글로벌파운드리스(GFS)가 14일(현지시간) 투자자 웨비나에서 미일 무역협정에 따라 일본이 최대 210억 달러를 투자하는 뉴욕주 몰타 캠퍼스의 300mm 신규 팹 2곳에서 기술 제공사 겸 운영사로 선정됐다며, 2027년 주당순이익(EPS)이 0.10~0.15달러, 장기적으로는 0.50~0.75달러 늘어날 것으로 전망했다고 밝혔다.

자본 부담 없이 수익만 얻는다, 회사 역사상 가장 중대한 발표

티머시 브린 대표는 이번 발표를 회사 역사상 가장 중대한 발표 중 하나로 규정했다. 강한 수사는 일본 자금과 회사의 기술·운영 역량을 결합한 세계 최초 방식이라는 점을 부각하려는 의도로 읽힌다. 경영진은 이 사업이 독자 성장 계획을 대체하지 않고 병행하는 추가 프로그램이라고 강조했는데, 기존 투자 전략이 흔들린다는 우려를 사전에 차단하려는 메시지로 해석된다.

샘 프랭클린 최고재무책임자(CFO)가 설명의 중심에 둔 것은 설비투자와 시장·가동률 위험을 직접 지지 않는다는 점이다. 미국과 일본 정부가 소유한 특수목적법인(SPV)이 팹 인프라와 장비 설비 자금을 전액 조달하고 소유하며, 회사는 건설·운영 관리자로서 관리 수수료, 기술 수수료, SPV가 창출하는 향후 EBITDA 일부를 받는다. 자본을 투입하지 않고 수익을 얻는 구조라는 점이 이번 EPS 증가 전망의 진짜 동인이다.

어조는 자신감이 두드러졌다. 프랭클린 CFO는 향후 10년간 웨이퍼당 이익이 회사가 직접 생산능력을 구축했을 때와 비슷하도록 설계됐다고 설명했다. 고정비 부담 없이 목표 웨이퍼당 이익을 달성하는 셈이어서, 이 수익이 5월 투자자의 날에 제시한 장기 모델에 더해지고 달성 시점도 앞당긴다는 논리다. 회사 자체 생산능력은 기존 설비로 수요 증가에 대응하도록 유지된다.

2027년 매출 5000만 달러서 출발, 영업이익률 장기 최대 300bp 개선

회사는 수익을 네 갈래로 제시했다. 기술 수수료는 2027년부터 최소 20년간 발생하고, 건설 관리 수수료는 구축 단계에만 발생해 건설이 끝나면 종료된다. 운영 관리 수수료는 1단계 팹이 가동되는 2029년께 시작해 가동률에 따라 늘어나며, 공유 서비스와 인프라 비용은 SPV 연간 운영 예산에서 안분해 상환받는다. EBITDA 배분은 첫 생산부터 가능하고 가동 확대에 맞춰 커지도록 설계됐다. 최종 계약이 마무리되면 2027년 매출 기여분은 약 5000만 달러로 예상된다.

수익성 개선 폭은 매출총이익률 기준 2027년 연 30~50bp, 장기 100~200bp다. 영업이익률은 2027년 연 100~200bp, 장기 200~300bp 개선될 것으로 전망했다. 영업이익률 개선폭이 더 큰 것은 구축 단계 건설 관리 수수료의 손익계산서 인식 방식에 대한 예비 판단 때문이라고 회사는 설명했다. 향후 10년간 누적 잉여현금흐름은 약 30억 달러로 제시했다.

로드맵도 구체적이다. 두 단계 모두 기존 팹8 인근 부지에 건설되며 각 단계 가동 시 연간 약 90만 장의 웨이퍼 생산능력이 추가된다. 1단계는 주요 인허가와 환경 승인이 끝나고 핵심 인프라도 갖춰져 이번 분기 착공, 2028년 중 장비 반입 가능, 2029년 첫 웨이퍼 생산이 목표다. 2단계는 2028년 말 이전 이해관계자 간 추진 여부를 결정한다. 적용 기술은 자동차·산업용 엣지 AI와 데이터센터를 겨냥한 FDX, AI 데이터센터 전력 관리용 BCD, 산업·연결 인프라용 UX다.

별도 투자 방향도 눈에 띈다. 회사는 AI 데이터센터용 미국 공급망 강화를 위해 실리콘게르마늄, 실리콘 포토닉스, 인터포저 기술 투자를 확대한다. 미국 반도체 지원 프로그램 사무국은 앞서 배정한 지원금 중 9억5500만 달러를 2027년부터 연구개발과 설비투자에 쓰도록 용도를 변경하기로 했다.

30억 달러 FCF는 1단계·최종 계약 전제, 검증 과제는 계약과 2단계

이번 웨비나 내용에서는 별도의 질의응답이 확인되지 않았으나, 경영진이 공개한 전제 조건에서 투자자가 따져봐야 할 지점이 드러난다. 향후 10년 누적 잉여현금흐름 약 30억 달러는 최종 계약 체결을 전제로 하며 1단계 팹만 반영한 수치이고, 국제회계기준(IFRS)이 아닌 지표가 포함됐다. 최종 계약 서명 여부가 수치 실현의 첫 관문이라는 의미다. 영업이익률 개선폭이 건설 관리 수수료에 대한 예비 회계 판단에 좌우된다는 점도 변수다.

2단계는 2028년 말 이전 이해관계자 간 결정을 거쳐야 하는 만큼, 장기 EPS 0.50~0.75달러 증가폭의 상단은 2단계 추진 여부와 가동률 상승 속도에 따라 달라질 수 있다는 점이 주목된다.

고객 기반 확보 여부도 핵심이다. 회사는 일본의 르네사스와 도쿄일렉트론, 미국의 애플, 시러스로직, 제너럴모터스 등 오랜 관계의 고객·공급업체가 사업을 뒷받침한다고 밝혔고, 브린 대표는 이들 외에도 안정적 미국 내 공급과 차별화 기술을 원하는 다수 고객과 심화된 논의를 하고 있다고 전했다. 신규 팹은 미국 내 전체 웨이퍼 생산능력을 약 10% 늘리고 건설·생태계 일자리 약 2만7000개, 뉴욕 캐피털 리전 고숙련 제조업 일자리 1000개 이상을 만들 것으로 기대된다.

정부 지분 문제도 정리됐다. 미국 상무부는 회사 지분 약 4%를 취득하며, 회사는 상무부와 협의한 대로 이번 발표 이외에 미국 정부의 추가 지분 참여는 예상하지 않는다고 밝혔다. 지분 희석 우려는 제한적이라는 신호로 읽힌다. 회사는 11월 실적 발표에서 더 상세한 내용을 공개할 계획으로, 최종 계약 진척과 2027년 가이던스 반영 여부가 주가 향방을 가를 관건이다.

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