리차드슨일렉트로닉스(RELL)가 8일 열린 2027회계연도 1분기 어닝콜에서 매출액이 6490만 달러로 전년 동기 5460만 달러 대비 18.9% 증가했고, 영업이익은 510만 달러로 전년 동기 100만 달러의 5배 수준으로 급증했다고 밝혔다. 매출은 9분기 연속 전년 동기를 웃돌았다. 순이익은 410만 달러로 두 배 이상 늘었고, 희석 주당순이익(EPS)은 0.27달러로 전년 동기 0.13달러에서 약 108% 증가했다.

매출 9분기 연속 증가, 마진 개선 속 관세 환급 효과는 변수

경영진이 이번 실적에서 가장 강조한 키워드는 수주잔고 확대, 신제품, 시장점유율 확대, 비용 통제였다. 전반적으로 자신감이 묻어나는 어조였다. 영업이익률은 7.9%, EBITDA는 600만 달러로 전년 동기 330만 달러에서 크게 늘어 외형 성장이 이익 레버리지로 이어졌음을 보여줬다.

다만 숫자 뒤의 동인은 따져볼 필요가 있다. 매출총이익률은 34.6%로 전년 동기 31.0%보다 높아졌는데, 이 가운데 170bp(1.7%포인트)가 IEEPA 관세 환급 효과다. 환급분을 제외하면 약 32.9%로, 일회성 요인을 걷어내도 개선 흐름은 유지되지만 헤드라인 마진이 실제 체력보다 높게 보일 수 있다는 점이 주목된다.

비용 측면에서는 판매비와관리비 등 영업비용이 1740만 달러로 전년 동기 1600만 달러보다 늘었다. 인센티브를 포함한 직원 보상비와 출장비가 늘어난 영향이다. 그러나 매출 대비 비중은 29.2%에서 26.8%로 낮아져 비용 증가를 매출 성장이 충분히 흡수했다는 해석이 가능하다.

사업부문별로는 전력·마이크로웨이브기술(PMT) 매출이 19.7% 증가했고, 반도체 웨이퍼 팹과 RF·마이크로웨이브 제품이 성장을 이끌었다. 기존 헬스케어 사업을 제외한 PMT 매출은 4660만 달러로 23.1% 늘었다. 그린에너지솔루션(GES) 매출은 200만 달러 늘며 27.1% 증가했고, 디스플레이 사업부 캔비스는 890만 달러로 7.9% 증가해 북미 호조가 유럽 감소를 상쇄했다.

수주잔고 1억8440만 달러, GES 두 자릿수 성장 전망

경영진은 PMT와 GES 모두 2027회계연도에 매출과 이익이 증가할 것으로 내다봤다. 특히 GES는 두 자릿수 성장을 달성할 것으로 예상한다고 밝혔다. 분기 단위의 구체적인 수치 가이던스는 제시하지 않았지만, 수주잔고가 회계연도 말보다 2000만 달러 늘어난 1억8440만 달러를 기록했고 수주출하비율이 1.1이라는 점이 전망의 근거로 읽힌다. 부문별 수주잔고는 PMT 9940만 달러, GES 4320만 달러, 캔비스 4180만 달러다.

성장 전략의 축은 풍력과 배터리 에너지저장장치(BESS)다. GES 성장의 대부분이 풍력 및 관련 제품에서 나왔고, 정부의 풍력·태양광 보조금 축소로 기존 터빈을 재정비해 10~15년 더 쓰는 리파워링 수요가 늘고 있다는 설명이다. 회사 제품이 이 수요에 적합하다는 판단이 사업 확대의 배경이다.

BESS는 1분기에 200만 달러 규모 프로그램을 수주했고 진행 중인 사업 기회는 약 50건이다. 알래스카 연방 부지 내 7개 마을에 맞춤형 BESS 18기를 공급하는 수백만 달러 규모 프로젝트는 출하가 시작됐다. 캘리포니아의 대형 에너지 기업과는 향후 2년간 10~20개 프로젝트, 약 1000만 달러 규모의 공급이 예상된다. 대형 데이터센터보다 마이크로그리드에 집중하는 틈새 전략을 택했다는 점이 특징이다.

에드워드 리처드슨 대표는 AI 인프라 확대, 반도체 투자, 전력 시스템 현대화, 방위 지출을 회사 역량과 맞닿은 시장으로 꼽았다. 반도체 웨이퍼 팹 고객들은 2027년 중반까지 활동이 이어질 것으로 낙관하고 있으며, 회사는 추가 교대 근무로 생산능력을 늘리고 있다. 다만 관세와 무역정책, 지정학, 에너지 시장 등 거시 불확실성은 여전하다고 덧붙였다.

재무 여력도 탄탄하다. 영업활동 현금흐름은 590만 달러, 설비투자는 170만 달러, 잉여현금흐름은 420만 달러였다. 분기 말 현금은 3690만 달러로 회계연도 말 3180만 달러보다 늘었고, PNC은행 신용한도 차입금은 없다. 이사회는 주당 0.06달러 분기 현금배당을 결의했으며 2분기에 지급된다.

관세 환급 지속성 질문에 선 그은 경영진

질의응답에서 가장 날카로웠던 대목은 IEEPA 관세 환급의 지속 여부였다. 로버트 벤 최고재무책임자(CFO)는 환급금이 비정기적으로 들어오고 어느 기간 분인지도 알 수 없어 향후 규모를 구체적으로 말하기 어렵다고 답했다. 웬디 디델 최고운영책임자(COO)는 1분기와 같은 규모의 환급은 기대하지 않는다고 밝혔다. 이는 2분기 이후 마진 비교 기준이 높아질 수 있음을 사실상 인정한 것으로, 향후 매출총이익률 추이가 주가의 핵심 변수가 될 전망이다.

수주잔고 전환 시점에 대해서는 비교적 명확한 답이 나왔다. 그레고리 펠로퀸 부사장은 PMT와 GES 수주잔고의 약 75%가 해당 회계연도 안에 출하될 예정이라고 답했고, 2분기에도 수주잔고가 계속 늘 것으로 봤다. 캔비스의 옌스 루퍼트 총괄은 일부 기본계약이 2~3년 이상 이어진다고 설명해 매출 가시성을 뒷받침했다.

GES 풍력 사업에서는 성장의 질을 가늠할 수치가 공개됐다. 현재 23곳 이상의 고객이 제품을 쓰고 있고, 풍력 터빈 플랫폼에 판매하는 제품은 10종이 넘는다. 인도 수즐론의 납연축전지 교체 수요에서 1분기 약 150만 달러가 출하됐고, 신형 터빈 플랫폼에는 주문자상표부착(OEM) 방식 장착이 확정됐다. 디델 COO는 미국 내 GE 풍력터빈 시장 점유율이 아직 20%에 못 미친다고 밝혀 추가 성장 여력을 시사했다. 금리 영향에 대해서는 무차입 경영이라 직접적 영향이 없다는 답이 나왔다.

튜브 사업은 장기적이고 안정적인 반복 매출 구조라는 설명이었고, 피치 에너지 모듈은 분기별로 꾸준한 대형 주문이 들어오는 구조로 바뀌고 있으며 신제품이 약 12종 추가됐다. 철도 부문에서는 BNSF의 대형 주문을 마쳤고, 디젤 기관차용 스타터 모듈은 회사 평균 수준의 마진을 낸다고 했다. 관세 환급이라는 일회성 요인을 제외한 수주 흐름과 풍력 수요가 향후 주가 향방을 가를 것으로 보인다.

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