로얄골드(RGLD)가 2026년 금 생산량이 전년 대비 약 30% 증가할 것으로 전망하며 공격적인 성장 전략을 예고했다. 회사는 상반기 동안 7억7000만 달러의 조정 EBITDA를 기록하고 9억 달러의 부채를 상환하는 등 견조한 재무 성과를 달성했다고 9월 18일 가상 비거래 로드쇼에서 밝혔다.

M&A 통한 변혁과 포트폴리오 확대 강조

앨리스터 베이커 CEO는 이번 로드쇼에서 "2025년은 로얄골드에게 변혁의 해"라고 규정하며, Sandstorm과 Horizon 두 회사 인수를 통해 포트폴리오의 성장과 다각화를 추가했다고 강조했다. 이는 단순한 규모 확대가 아닌 전략적 포트폴리오 재편을 의미한다는 점에서 주목된다.

회사는 현재 360개 이상의 자산을 보유한 금 중심 포트폴리오를 운영 중이며, 이 중 80개가 현재 매출을 발생시키고 있고 30개는 개발 단계에 있다. 베이커 CEO는 "자체 성장률을 통해 금 생산으로 이어지는 경로를 창출하고 있다"며 유기적 성장 가능성을 강조했다.

특히 Mount Milligan 광산의 수명이 2045년까지 연장된 점은 장기 현금흐름 안정성을 확보했다는 점에서 의미가 크다. 여기에 Fourmile 및 Back River 프로젝트 같은 신규 자산이 추가되면서 2026년 30% 증산 목표에 대한 실현 가능성이 높아지고 있다는 분석이다.

고마진 구조와 금가격 레버리지로 주주환원 극대화

로얄골드는 높은 마진의 사업 모형을 통해 금 가격 상승에 따른 레버리지와 마진 확장 효과를 누리고 있다. 회사는 지금까지 주주들에게 10억 달러 이상의 배당금을 지급했으며, GDX 고배당 아리스토크라트 지수에서 유일한 귀금속 회사로 자리매김했다.

베이커 CEO는 배당금을 지속적으로 인상하면서도 단기 생산 자산과 장기 성장 자산에 대한 투자를 병행할 것이라고 밝혔다. 이는 현재 수익성과 미래 성장성을 동시에 추구하는 균형 전략으로 해석된다.

회사는 9억 달러의 부채 상환을 완료하며 재무 건전성을 크게 개선했다. 베이커 CEO는 "우리는 강력한 재무 상태를 유지하고 있으며, 계속 성장할 수 있는 기회를 보유하고 있다"고 자신감을 표명했다. 특히 원자재 가격 변동성에도 불구하고 자본 조달 구조를 유지하는 것이 중요하다고 강조하며, 현재 금 가격이 안정적인 환경을 제공하고 있다는 긍정적 전망을 제시했다.

운영 리스크 제한과 자산 다각화로 안정성 확보

로얄골드의 비즈니스 모델은 직접 광산을 운영하지 않고 로열티와 스트림 계약을 통해 수익을 창출하는 구조다. 이는 운영 리스크를 제한적으로 관리할 수 있다는 점에서 투자자들에게 매력적으로 평가받고 있다.

베이커 CEO는 고객 자산에 대한 안정성과 제한적 운영 리스크 관리가 로얄골드의 핵심 경쟁력이라고 설명했다. 360개 이상의 분산된 자산 포트폴리오는 특정 광산의 생산 차질이나 운영 문제가 전체 실적에 미치는 영향을 최소화한다.

새로운 자산이 생산에 투입될 경우 포트폴리오 전체의 금 생산 증가에 기여할 것으로 회사는 기대하고 있다. 특히 개발 단계에 있는 30개 자산이 순차적으로 생산에 들어가면 2026년 이후에도 지속적인 성장 모멘텀을 확보할 수 있을 것으로 전망된다.

회사는 금 가격 상승 국면에서 레버리지 효과를 극대화할 수 있는 구조를 갖추고 있으며, 안정적인 현금흐름을 바탕으로 주주환원과 성장 투자를 동시에 추진할 수 있는 재무적 여력을 확보했다는 평가다.

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