엘멧그룹(ELMT)이 9월 15일 어닝콜에서 4억5000만 달러 규모의 전략적 투자를 통해 미국 국방부와의 파트너십 강화 및 독일 ams OSRAM 금속 생산 사업 인수 계획을 발표했다. 이번 투자는 중국 의존도를 낮추고 미국과 유럽에 걸친 텅스텐·몰리브덴 공급망을 재편하려는 전략으로, 방산 및 반도체 산업의 핵심 원자재 확보를 목표로 한다.

비중국 공급망 구축, 국가 안보 차원의 투자 강조

피터 아나니아 CEO는 이번 투자를 '미국의 중요 광물 공급망을 안전하게 구축하는 역사적 기회'로 규정하며, 방어적 어조보다는 공격적 확장 의지를 분명히 했다. 경영진은 어닝콜 전반에 걸쳐 '탄력적(resilient)', '비중국(non-China)', '국가 안보(national security)' 키워드를 반복적으로 강조했다.

특히 CMC(세라믹 및 금속 복합재) 부문에서 이미 방산, 항공우주, 반도체, 의료 분야 고객을 확보한 상황에서, 미국 영토 내 텅스텐 제조 확대는 단순한 생산능력 증설이 아닌 지정학적 리스크 헤지 전략이라는 점을 명확히 했다. 미국 국방부 산하 국방물류국(DLA)과의 신규 계약 체결로 국가 방위 비축물자 재구축을 지원하고, 장기 공급 계약을 확보했다는 점도 투자자들에게 안정적 수익 가시성을 제공하는 요소다.

2030년까지 텅스텐 7% 성장, M&A로 유럽 거점 확보

스콧 놀 기업개발·전략 부사장은 텅스텐 시장이 2030년까지 연평균 7%, 몰리브덴 시장은 4% 성장할 것으로 전망하며, 이번 투자가 단기 대응이 아닌 중장기 성장 기회 선점을 위한 포석임을 강조했다.

특히 독일 ams OSRAM 금속 생산 사업 인수는 유럽 내 첫 내화금속 생산 기반 구축이라는 상징성과 함께, 미국-유럽 통합 공급망 완성이라는 전략적 의미를 갖는다. 아나니아 CEO는 '통합된 가치 사슬(integrated value chain)'을 반복 언급하며, 원료 조달부터 완제품까지 수직계열화된 생산체계 구축 의지를 드러냈다. 이는 고객사들이 요구하는 공급 안정성과 품질 일관성을 동시에 충족시키려는 전략으로 해석된다.

투자 집행 시기와 구체적인 생산능력 증설 규모에 대해서는 향후 분기별로 업데이트하겠다는 입장을 유지했으나, 2027년 초 독일 인수 완료를 목표로 한다는 타임라인은 제시했다.

Q&A서 방산 프로그램 기여도 질문 집중, 경영진 구체 답변 회피

애널리스트들의 질문은 주로 두 가지에 집중됐다. 첫째, 4억5000만 달러 투자의 자본 회수 기간과 수익성 개선 효과, 둘째, 주요 방산 프로그램(차세대 전투기, 극초음속 무기 등)에 대한 구체적 공급 계약 여부였다.

경영진은 DLA 계약이 '다년간(multi-year)' 장기 계약이며 국가 비축물자 재구축 규모가 상당하다고 답변했으나, 구체적인 물량이나 금액은 보안상 이유로 공개하지 않았다. 이는 투자자 입장에서 가시성 확보가 제한적이라는 아쉬움을 남겼다.

다만 CFO는 이번 투자가 기존 사업 현금흐름과 외부 차입을 병행해 조달될 예정이며, 레버리지 비율은 안정적 수준을 유지할 것이라고 강조했다. 텅스텐 가격 변동성에 대한 질문에는 장기 고정가 계약 비중을 늘려 헤지하고 있다고 답변하며, 원자재 가격 리스크 관리 체계를 어필했다.

애널리스트들이 중국산 텅스텐 대비 가격 경쟁력을 우려하자, 아나니아 CEO는 방산 및 반도체 고객들은 단순 가격보다 공급 안정성과 품질, 지정학적 리스크 회피를 더 중시한다고 반박했다. 이는 프리미엄 가격 책정 전략이 가능하다는 자신감의 표현으로 읽힌다.

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