알리바바그룹(BABA)이 1분기 비일반회계기준(Non-GAAP) 희석 주당순이익 8.52위안으로 전년 대비 42% 감소하며 월가 컨센서스 11.28위안을 크게 밑돌았고, 매출액은 2,689억5,000만 위안(396억4,000만 달러)으로 전년 동기 대비 9% 증가했다고 8월 20일 발표했다.

매출액은 블룸버그 컨센서스 2,685억2,000만 위안을 소폭 상회했으나, Non-GAAP 순이익은 207억2,000만 위안으로 전년 대비 38% 감소하며 컨센서스 255억8,000만 위안에 크게 못 미쳤다. 조정 EBITDA는 391억4,000만 위안으로 예상치 369억2,000만 위안을 웃돌았다. 수익성 악화는 AI 및 클라우드 기술 부문에 대한 대규모 투자가 주요 원인으로 작용했다. 설비투자는 676억8,000만 위안으로 전년 대비 75% 급증했으며, 이로 인해 잉여현금흐름은 446억7,000만 위안 유출을 기록했다.

AI 클라우드 및 컴퓨팅 서비스 부문은 이번 분기 유일한 호재로 부각됐다. 해당 부문 매출은 484억4,000만 위안으로 전년 대비 45% 급증하며 예상치 475억 위안을 상회했다. AI 관련 제품 매출은 123억8,000만 위안을 기록하며 12분기 연속 세 자릿수 성장률을 달성했다. 이 부문의 조정 EBITA는 56억3,000만 위안으로 전년 대비 두 배 이상 증가했으며, EBITA 마진은 12%로 개선됐다. 프로스트앤설리번 보고서에 따르면 알리바바 클라우드는 중국 풀스택 AI 클라우드 시장에서 40.1% 점유율을 보유하고 있다.

에디 우 대표는 "알리바바 클라우드의 외부 매출 성장률이 45%로 가속화됐으며, AI 관련 제품 매출은 12분기 연속 세 자릿수 성장을 달성했다"며 "최근 언어, 코딩, 비디오, 오디오, 이미지, 음악 모델을 모두 최고 수준의 성능으로 출시했다"고 밝혔다. 그는 "기업 생산성과 역량을 끌어올리는 AI 인력 에이전트 QwenWork를 선보였으며, 풀스택 AI 전략을 통해 인공지능과 AI 컴퓨팅 수요의 실질적 성장을 포착할 수 있는 우월한 위치에 있다"고 강조했다. 블룸버그 보고서는 알리바바의 Qwen 오픈소스 AI 모델 제품군이 지난 6개월간 전 세계적으로 30억 건 이상 다운로드되며 메타, 알파벳 구글 등 미국 경쟁사와 중국 경쟁사들을 제치고 세계 최고의 AI 모델이 됐다고 전했다.

토비 쉬 최고재무책임자(CFO)는 "이번 분기 핵심 사업 전반에서 견고한 매출 성장과 마진 개선을 달성했다"며 "클라우드 부문 매출 성장은 계속 가속화됐고, 퀵커머스 사업은 시장점유율을 유지하면서 단위당 경제성을 개선했으며, 전체 전자상거래 사업은 회복력 있는 수익을 냈다"고 설명했다. 그는 "핵심 사업 간 시너지가 심화되고 AI 수익화가 확대됨에 따라 풀스택 AI 역량에 대한 체계적이고 지속적인 투자를 할 수 있는 전략적·재무적 유연성이 커졌다"고 덧붙였다.

중국 소비 경제 둔화는 여전히 부담 요인이다. 7월 중국 소매 판매 성장률은 0.6%로 둔화됐고, 산업 생산은 4.5% 증가에 그치며 전월 대비 모두 약화됐다. 이는 내수 수요가 연약해지고 있음을 시사한다. 알리바바의 고객 관리 매출은 전년 대비 7% 감소했으며, 조정 EBITA는 273억2,900만 위안(40억2,800만 달러)으로 전년 대비 30% 감소했다.

알리바바는 이번 분기부터 보고 구조를 재편해 중국 및 해외 커머스 사업과 프레쉬포를 알리바바 전자상거래 그룹으로, 클라우드 인텔리전스 그룹과 T-헤드를 AI 클라우드 및 컴퓨팅 서비스로 통합했다. 주가는 실적 발표 후 프리마켓에서 약 4.5% 하락했다. 올해 들어 알리바바 주가는 약 12% 하락해 같은 기간 12.6% 상승한 벤치마크 지수를 크게 밑돌고 있다. 공매도 비중은 전체 유통주식의 1.83% 수준이다.

증권가는 알리바바의 향후 실적에 대해 신중한 낙관론을 유지하고 있다. 2027년 3월 결산 기준 매출액은 1조6,676억 위안으로 전년 대비 12.40% 증가할 것으로 전망된다. 2028년 3월에는 1조8,652억 위안으로 11.85% 성장, 2029년 3월에는 2조1,045억 위안으로 12.83% 증가가 예상된다.

주당순이익 측면에서는 2027년 3월 5.83위안으로 전년 대비 11.77% 감소가 예상되지만, 2028년 3월에는 8.26위안으로 41.66% 급증하고, 2029년 3월에는 11.30위안으로 36.82% 증가하며 회복세를 보일 것으로 전망된다. 이는 단기적으로는 대규모 AI 투자로 인한 수익성 압박이 지속되지만, 중장기적으로는 AI 수익화가 본격화되면서 수익성이 크게 개선될 것임을 시사한다. 증권가는 AI 사업의 성장 모멘텀과 클라우드 부문의 가속화된 성장세를 고려할 때 알리바바의 장기 성장 스토리는 여전히 유효하다고 평가하고 있다.

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