스털링컨스트럭션(STRL)이 2026년 2분기 매출 43억 달러를 기록하며 전년 대비 116% 성장했고, 조정 희석 주당순이익(EPS)은 2.69달러에서 5.80달러로 116% 급증했다고 8월 5일 발표했다. 조정 EBITDA 마진은 22%에 달했으며, 수주잔고는 150% 증가한 56억 달러를 기록했다.

데이터센터 호황 타고 E-인프라 부문 192% 폭증

조 커틸로 CEO는 이번 실적을 '전략적 강점과 인력의 뛰어난 수행력'이 결합된 결과로 평가하며 특히 E-인프라 부문의 폭발적 성장을 강조했다. 실제로 E-인프라 부문 매출은 192% 증가하며 회사 전체 성장을 견인했다. 이는 데이터센터 및 반도體 캠퍼스에서의 미션 크리티컬 프로젝트 수주가 집중된 결과다.

경영진은 E-인프라 조정 영업이익이 148% 증가했음에도 조정 영업 마진을 24%로 유지했다는 점을 반복 강조했다. 이는 단순한 물량 확대가 아닌 '수익성 있는 성장'을 달성했다는 자신감의 표현으로 해석된다. 커틸로 CEO는 스톤리지 인수 효과와 임직원 투자 확대가 프로젝트 실행력 향상으로 이어졌다고 설명했다.

반면 교통 솔루션 부문은 매출이 20% 감소했으나, 조정 영업 마진은 19.5%로 오히려 상승했다. 이는 저수익 프로젝트를 선별적으로 정리하고 고마진 사업에 집중한 포트폴리오 재편 전략이 효과를 발휘한 것으로 풀이된다.

연간 E-인프라 매출 100% 이상 성장 목표 제시

경영진은 2026 회계연도 전체 가이던스를 대폭 상향 조정했다. E-인프라 부문에서 100% 이상의 매출 성장을 목표로 설정했으며, 교통 솔루션 부문은 7~10% 감소를 예상했다. 전사 조정 영업 마진은 연간 150~200bp 확장될 것으로 전망했다.

특히 주목할 점은 수주잔고 구성의 변화다. 서명된 수주잔고 56억 달러 외에 1단계 진행 예정 기회가 14억 달러 이상 추가되어, 총 70억 달러 이상의 작업 가능 물량을 확보했다. 이는 향후 2~3개 분기 매출 가시성이 크게 개선됐음을 의미한다.

CFO는 데이터센터 전력 수요 급증과 반도체 리쇼어링 정책이 중장기 성장 동력으로 작용할 것이라며, 특히 AI 인프라 투자 확대가 E-인프라 부문 수주를 지속적으로 견인할 것으로 내다봤다. 회사는 사업 다각화를 통해 단일 부문 의존도를 낮추면서도, 고성장 E-인프라에 자원을 집중 배치하는 전략을 명확히 했다.

애널리스트들 마진 지속가능성 집중 질의

질의응답 세션에서 애널리스트들은 E-인프라 부문의 24% 영업 마진 지속 가능성에 집중적으로 질문했다. 일부 애널리스트는 급격한 물량 증가 국면에서 인력 확보 비용과 자재 가격 상승이 마진을 압박할 수 있다는 우려를 제기했다.

이에 대해 경영진은 현재 진행 중인 프로젝트 대부분이 비용 상승분을 고객에게 전가할 수 있는 구조로 계약됐으며, 스톤리지 인수로 확보한 숙련 인력이 생산성 향상으로 이어지고 있다고 반박했다. 다만 구체적인 프로젝트별 마진율이나 고객사 명단 공개 요청에는 '경쟁상 민감한 정보'라며 답변을 회피했다.

또 다른 질문은 교통 솔루션 부문의 매출 감소세가 언제 반등할지에 집중됐다. 경영진은 연방 인프라 예산 집행 지연이 단기 역풍으로 작용하고 있으나, 2027 회계연도 하반기부터 주정부 프로젝트 발주가 본격화될 것으로 예상한다고 답했다. 다만 구체적인 반등 시점이나 수주 파이프라인 규모는 명확히 제시하지 않아, 이 부문에 대한 불확실성은 여전히 남아있는 것으로 평가된다.

전반적으로 경영진은 E-인프라 슈퍼 사이클에 대한 강한 자신감을 드러냈으며, 교통 부문 부진은 일시적 현상으로 치부하는 태도를 보였다.

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