숄스테크놀러지스그룹(SHLS)이 2026 회계연도 2분기 매출 1억6300만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 47% 성장했고, 신규 수주 2억700만 달러를 확보하며 견조한 성장세를 이어갔다고 8월 5일 발표했다.

조정 EBITDA는 3160만 달러로 전년 대비 28% 증가했으며, 수주잔고 7억 달러를 유지하며 향후 4분기 동안의 출하 가시성을 확보했다.

경영진, 공공 유틸리티 태양광 시장 폭발적 성장 강조

경영진은 이번 어닝콜에서 '모멘텀(momentum)'과 '파이프라인(pipeline)' 이라는 키워드를 반복하며 회사의 성장 지속성에 대한 강한 자신감을 드러냈다. 특히 기본 공공 유틸리티 규모 태양광 시장에서의 폭발적 성장을 가장 큰 성과로 제시했다.

이번 분기 동안 10억 달러를 초과하는 신규 합의가 체결됐다는 점을 강조하며, 이는 단순한 수주 증가가 아니라 대형 프로젝트 중심의 질적 성장으로 해석된다고 설명했다. 수주비율(book-to-bill ratio) 1.3 달성은 매출 성장보다 빠른 속도로 신규 주문이 유입되고 있음을 의미하며, 이는 시장 지배력 강화의 신호로 읽힌다.

판매관리비(SG&A) 비율이 전년 21%에서 17%로 400bp 개선된 점도 주목할 만하다. 경영진은 이를 규모의 경제 효과와 운영 효율화의 결과로 설명하며, 매출 성장이 곧 수익성 개선으로 직결되는 구조를 강조했다. 조정 EBITDA 마진율이 매출 증가율(47%)보다 낮은 28% 성장에 그친 점에 대해서는 BESS(배터리 에너지 저장 시스템) 부문의 초기 투자 비용을 원인으로 제시했다.

해외 확장과 BESS 부문, 차기 성장 동력으로 부상

경영진은 북미 시장을 넘어선 글로벌 확장 전략을 구체화했다. 특히 호주 시장에서의 긍정적 진행 상황을 언급하며, 현지 재생에너지 정책 강화와 맞물려 수주 파이프라인이 빠르게 확대되고 있다고 밝혔다. 호주는 북미 다음으로 중요한 전략 시장으로 자리잡고 있으며, 향후 분기에도 이 지역에서의 수주 확대가 예상된다는 점을 시사했다.

BESS 부문의 매출 증가세도 주목할 만한 변화다. 경영진은 BESS가 단순한 부가 사업이 아니라 태양광 프로젝트와의 결합을 통해 시너지를 창출하는 핵심 부문으로 성장하고 있다고 강조했다. 에너지 저장 솔루션에 대한 고객 수요가 급증하면서, 태양광 단독 프로젝트보다 BESS 결합형 프로젝트의 비중이 높아지는 추세라는 설명이다.

수주잔고 7억 달러는 향후 4분기 동안 출하가 예상되는 물량이며, 이는 최소 1년 이상의 매출 가시성을 확보했음을 의미한다. 경영진은 이러한 수주잔고 수준을 지속적으로 유지할 수 있다는 점을 반복적으로 언급하며, 단기 실적 변동성보다는 중장기 성장 궤도에 집중하고 있다는 메시지를 전달했다.

애널리스트 질문, 마진율과 공급망 리스크에 집중

Q&A 세션에서 애널리스트들은 EBITDA 마진율 개선 속도와 공급망 안정성에 대한 우려를 집중적으로 제기했다. 매출이 47% 급증했음에도 EBITDA가 28% 증가에 그친 이유에 대한 질문이 쏟아졌다.

경영진은 BESS 부문의 초기 단계 프로젝트 비중 증가와 원자재 가격 변동성을 주요 원인으로 설명하며, 향후 2~3분기 내 마진율이 정상화될 것이라는 전망을 제시했다. 다만 구체적인 마진율 가이던스는 제시하지 않아 다소 방어적인 태도를 보였다.

공급망 리스크에 대한 질문에는 명확한 답변을 내놨다. 주요 부품의 재고 수준을 3개월 이상 유지하고 있으며, 복수 공급처 확보 전략을 통해 특정 공급업체 의존도를 낮췄다는 점을 강조했다. 특히 중국산 태양광 모듈에 대한 관세 리스크와 관련해서는, 동남아시아 및 북미 지역 공급망 다변화가 이미 상당 부분 진행됐다고 밝혔다.

한 애널리스트가 10억 달러 규모의 신규 합의가 실제 수주로 전환되는 시점에 대해 질문하자, 경영진은 대부분 6~9개월 내 계약 체결이 완료될 것으로 예상한다고 답변했다. 이는 2026 회계연도 하반기와 2027 회계연도 초반의 수주 모멘텀을 예고하는 대목으로 해석된다. Q&A에서 드러난 핵심은 단기 마진 압박에도 불구하고 장기 성장 동력은 여전히 견고하다는 점이며, 투자자들은 향후 2분기 내 마진율 회복 여부를 주가 향방의 핵심 변수로 주시해야 할 것으로 보인다.

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