아마린PLC(AMRN)가 2분기 총 순 매출 4220만 달러를 기록하며 전년 동기 7270만 달러 대비 42% 감소했다고 30일 발표했다. 전년 2분기 포함됐던 2500만 달러 선금 효과 소멸과 제네릭 경쟁 심화가 주요 원인으로 지목됐다. 제품 매출은 3910만 달러로 전년 동기 4660만 달러에서 16% 줄었으며, 미국 내 매출은 3220만 달러로 감소했다.

위기를 전환점으로, 이중 상업 전략 강조

아론 버그 CEO는 이번 실적 발표에서 '전환점'과 '지속 가능한 성장'이라는 키워드를 반복하며 방어적이면서도 미래 지향적인 메시지를 전달했다. 그는 "2분기는 아마린에게 전환점이자, 이중 상업 전략을 통한 지속 가능한 성장의 분기점"이라고 강조하며 제네릭 압박 속에서도 VASCEPA의 시장 점유율 상승을 긍정적 신호로 제시했다.

경영진은 특히 '수익성 유지'와 '효율적 운영'을 강조하며 축소된 매출 속에서도 재무 건전성을 확보했다는 점을 부각했다. 피터 피쉬먼 CFO는 총 운영 비용이 2700만 달러로 대폭 감소했다며 "구조조정 활동의 결과로 향후 운영 효율성을 높이는 데 기여할 것"이라고 설명했다. 이는 미국 시장에서의 제네릭 경쟁이 불가피한 상황에서 비용 절감을 통해 수익성을 방어하겠다는 전략적 선택으로 해석된다.

유럽 시장 VAZKEPA의 69% 판매량 증가는 경영진이 가장 자신감을 보인 부분이다. Recordati와의 파트너십을 통한 유럽 주요 국가 상업화가 본격화되면서 미국 시장 의존도를 낮추려는 의도가 명확히 드러났다.

유럽·아시아 확장 로드맵, 2026년 말 미국 독점 계약 기대

스티브 케치엄은 "고용량 VASCEPA 관련 연구와 과학적 데이터를 통해 치료가 뒷받침되고 있으며, 유럽과 아시아 전역으로의 확장을 계획하고 있다"며 중장기 전략 방향을 제시했다. 특히 2026년 말까지 미국 시장에서의 독점 계약 체결 가능성을 언급하며 제네릭 경쟁 환경에서도 차별화된 포지셔닝이 가능하다는 자신감을 드러냈다.

경영진은 VAZKEPA의 유럽 시장 진입을 단순한 지역 확장이 아닌 '이중 상업 전략'의 핵심 축으로 설정했다. Recordati와의 맞춤형 파트너십 확대를 통해 유럽 각국의 보상 환경에 맞는 전략을 수립 중이며, 이는 미국 시장 매출 감소를 상쇄할 수 있는 새로운 성장 동력으로 기대된다.

아시아 시장 확장 계획도 구체화되고 있으나, 경영진은 구체적인 진출 국가나 일정에 대해서는 명확한 답변을 회피했다. 다만 과학적 데이터 축적과 규제 승인 절차 진행을 강조하며 단계적 접근을 시사했다.

Q&A에서 드러난 유럽 보상 환경 불확실성

애널리스트들은 Q&A 세션에서 유럽 보상 환경과 매출원가 구조에 대해 집중적으로 질문했다. 유럽 각국의 상이한 의료보험 체계와 약가 협상 과정이 VAZKEPA 매출 성장의 주요 변수로 지목된 것이다.

아론 버그 CEO는 "Recordati와 맞춤형 파트너십을 확장하기 위한 다양한 전략을 수립 중"이라며 "지속적인 보상 확보와 판매 증가가 목표"라고 답변했다. 그러나 국가별 보상 일정이나 예상 약가 수준에 대해서는 구체적인 수치 제시를 피하며 신중한 태도를 보였다.

매출원가 관련 질문에 대해서는 제조 효율성 개선과 규모의 경제 달성을 통해 마진을 개선할 수 있다는 원론적 답변에 그쳤다. 일부 애널리스트들은 제네릭 경쟁 심화 속에서 가격 압박이 마진에 미칠 영향을 재차 질문했으나, 경영진은 VASCEPA의 임상적 차별성과 브랜드 가치를 강조하며 프리미엄 포지셔닝을 유지할 수 있다는 입장을 고수했다.

Q&A에서 경영진이 회피하거나 모호하게 답변한 부분은 투자자들에게 단기 불확실성 요인으로 작용할 수 있다. 특히 미국 독점 계약의 구체적인 조건이나 유럽 시장의 수익성 전망에 대한 명확한 가이던스 부재는 주가 변동성을 키울 수 있는 요소로 해석된다.

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