제너럴모터스(GM)가 2026년 2분기 희석 주당순이익(EPS) 7.27달러를 기록하며 전년 대비 35% 급증한 실적을 22일 발표했다. 이는 GM 상반기 기준 역대 최고 EPS로, 이전 최고치를 25% 이상 상회하는 서프라이즈 실적이다. 2분기 매출은 480억 달러로 전년 대비 9억 달러 증가했으며, 조정 EBIT 마진은 8.6%로 2.5%포인트 개선됐다. 메리 바라 CEO와 폴 제이콥슨 CFO는 픽업·SUV 중심의 제품 믹스 개선과 소프트웨어 서비스 확대가 수익성 급등을 견인했다고 강조했다.

바라 CEO, 픽업 시장 압도적 우위와 수익성 개선 자신감 표출

메리 바라 CEO는 이번 컨퍼런스콜에서 '수익성(profitability)'과 '효율성(efficiency)'을 반복적으로 강조하며 공격적 자신감을 드러냈다. 그는 북미 대형 픽업 시장에서 GM의 점유율이 42%를 초과하며 주요 경쟁사 대비 10%포인트 이상 격차를 벌리고 있다고 밝혔다. 이는 GM이 픽업과 SUV 라인업에서 가격 결정력을 확보하고 있음을 시사한다.

특히 조정 EBIT 마진 8.6% 달성은 제품 포트폴리오 최적화와 소프트웨어·서비스 부문의 수익 다각화 전략이 주효했다는 평가다. 폴 제이콥슨 CFO는 북미 부문에서만 조정 EBIT 34억 달러를 기록했으며, 이는 전년 대비 40% 이상 증가한 수치라고 설명했다. 그는 강력한 가격 책정 능력과 구조조정을 통한 원가 절감이 이러한 성과를 뒷받침했다고 덧붙였다.

자동차 자유현금흐름(FCF)은 63억 달러에 달했으며, 이 중 28억 달러를 자사주 매입에 투입했다. 경영진의 어조는 방어적이기보다 공격적이었으며, 실적 모멘텀이 하반기에도 지속될 것이라는 확신을 내비쳤다.

2025년 가이던스 상향, EV 비용은 109억 달러 누적 예상

GM은 2025년 연간 조정 EBIT 가이던스를 기존 140억~160억 달러에서 상향 조정하고, 희석 EPS 전망치도 12~14달러로 제시했다. 이는 시장 컨센서스를 상회하는 수준으로, 하반기에도 견조한 실적 모멘텀이 이어질 것임을 시사한다.

다만 전기차(EV) 관련 구조조정 비용은 2분기에만 23억 달러가 발생했으며, 2025년 하반기까지 누적 109억 달러에 달할 전망이다. 제이콥슨 CFO는 이 비용이 배터리 공급망 조정, 공급업체 관련 현금 비용, EV 제조 용량 재편 등에서 비롯됐다고 설명했다. 그는 규제 환경 변화에 신속히 대응하기 위한 불가피한 투자라며, 장기적으로는 EV 사업의 수익성 개선으로 이어질 것이라고 강조했다.

국제 부문은 EBIT 1억 달러를 기록하며 흑자 전환에 성공했고, GM 파이낸셜은 조정 EBT 6억 달러로 안정적인 수익 기여를 지속했다. 방산 부문은 예상 매출이 7억 달러에 근접할 것으로 전망되며, 미국 육군과의 계약 확대가 2027년 이후 추가 성장 동력으로 작용할 것으로 기대된다.

애널리스트 집중 질문, EV 전환 속도와 마진 방어 가능성

Q&A 세션에서 월가 애널리스트들은 EV 전환 비용이 수익성에 미칠 장기 영향과 북미 픽업 시장 점유율 방어 전략에 집중적으로 질문했다. 한 애널리스트는 109억 달러의 EV 비용이 2026년 이후에도 지속될 가능성을 물었고, 바라 CEO는 대부분의 구조조정이 2025년 내 완료될 것이며 2026년부터는 EV 관련 비용 부담이 크게 완화될 것이라고 답변했다.

또 다른 질문은 경쟁사의 공격적인 가격 인하가 GM의 픽업 시장 점유율에 미칠 위협에 관한 것이었다. 이에 대해 제이콥슨 CFO는 GM의 제품 경쟁력과 브랜드 충성도가 가격 전쟁에서도 마진을 방어할 수 있는 핵심 자산이라고 강조했다. 그는 고객 데이터 분석과 소프트웨어 기반 서비스 확대를 통해 고수익 고객층을 확보하고 있다고 설명했다.

일부 애널리스트는 자사주 매입 규모 확대 가능성을 타진했으나, 경영진은 현금 배분 우선순위를 성장 투자와 배당에 두고 있으며 자사주 매입은 잉여 현금 범위 내에서 유연하게 운영할 것이라고 답했다. 전반적으로 경영진은 명확한 수치와 구체적인 전략을 제시하며 시장 우려를 불식시키려 했으며, 이는 GM의 실적 모멘텀이 단기 이벤트가 아닌 구조적 개선에 기반하고 있음을 시사한다.

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