한국 개인정보위 4억 1,000만 달러 과태료 부과 공시… ‘1조 원 대’ 하회하며 리스크 해소
거래량 폭발하며 17.25달러 안착… 강력한 현금 흐름 창출력이 추가 상승 랠리 시사
쿠팡 측 “결정서 수령 후 행정소송 등 강력한 사법심사 청구할 것”

미국 뉴욕증권거래소(NYSE)에 상장된 한국 최대의 이커머스 거두 쿠팡의 주가가 그동안 자본시장을 옥죄고 있던 천문학적인 과태료 리스크를 털어내고 사상 최고의 거래량을 폭발시키며 14% 이상 무섭게 폭등했다.

시장을 지배하던 극도의 불확실성이 소멸 국면에 진입하자, 글로벌 기관 투자자들은 쿠팡이 보유한 독보적인 와우(WOW) 멤버십 안보 해자와 장기 현금 흐름 창출력에 다시 지갑을 열기 시작했다.

12일(현지시각) 미국 투자 정보 전문 플랫폼 스톡트위츠(Stocktwits)와 잭스 인베스트먼트 리서치(Zacks Investment Research) 보도에 따르면, 쿠팡 주가는 마지막 거래 세션에서 전일 대비 14.1% 거침없이 치솟은 17.25달러에 마감하며 지난 2022년 말 이후 ‘최고의 하루’를 장식했다.

최근 4주간 한국 당국의 규제 펜스 압박으로 주가가 5.3% 하락세를 보였던 것과 비교하면 극적인 V자형 반등이다. 이날 뉴욕 증시에서는 쿠팡의 평시 거래량을 압도적으로 상회하는 메가톤급 매수세가 몰려들며 시장의 뜨거운 관심을 입증했다.

시장 짓누른 ‘1조 원 과태료 공포’ 깼다… 모건스탠리 “최악의 악재 소멸” 비중확대

쿠팡을 파괴적인 폭등 랠리로 이끈 기폭제는 한국 정부의 규제 불확실성 해소였다. 글로벌 자본시장 관계자들에 따르면, 한국의 개인정보보호위원회(PIPC)는 지난해 11월 발생한 쿠팡의 대규모 사용자 계정 유출 사건 등과 관련해 총 4억 1,000만 달러(약 6,100억 원) 규모의 최종 과태료 부과 처분을 공식 공시했다.

당초 자본시장과 공매도 세력들은 한국 당국이 쿠팡의 마진을 통째로 옥죄기 위해 최대 1조 원 이상의 징벌적 벌금 폭탄을 투하할 것이라는 가혹한 흉흉한 소문을 퍼뜨리며 주가를 압박해 왔다.

그러나 막상 뚜껑을 열어본 결과 위원회의 최종 처분 수위가 시장의 예상치를 크게 하회하는 마일드한 수준에서 결정되면서, 글로벌 자본은 이를 악재가 아닌 ‘대형 호재(과태료 리스크 완전 소멸)’로 전격 받아들였다.

글로벌 초일류 투자은행(IB)인 모건스탠리(Morgan Stanley)는 처분 결과 직후 보고서를 통해 "쿠팡을 짓누르던 최악의 사법 리스크가 사실상 완전히 소멸되었다"며 쿠팡에 대한 투자의견 ‘비중확대(Overweight)’ 및 기존 목표주가 28달러를 단단히 유지해 기관들의 매수세에 불을 붙였다.

반면 쿠팡 측은 한국 정부의 과도한 표적 집행에 타협하지 않겠다는 단호한 자강론을 고수하고 있다.

쿠팡 대변인은 "당국으로부터 공식 서면 결정서를 수령하는 대로 세부 내용을 면밀히 검토한 뒤, 한국 법원에 과도한 처분의 부당성을 다투는 행정소송 및 초강력 사법심사를 전격 청구할 것"이라고 선언하며 굳건한 안보 대응 태세를 예고했다.

분기 매출 89억 3,000만 달러 고지 정조준… 와우(WOW) 멤버십 락인 효과 굳건

과태료 쇼크를 방어해 낸 쿠팡의 펀더멘털은 여전히 철옹성 같다. 자본 시장 전문가들은 단기적인 일시적 마진 압박과 비용 체증에도 불구하고 쿠팡의 본원적 회복 모멘텀이 매우 가파르다고 분석했다.

월 1만 원대 장벽을 넘은 와우(WOW) 멤버십 회원들의 재활성화(락인 효과) 속도가 무섭게 가속화되고 있는 데다, 충성 고객들의 인당 지출액 역시 강력한 두 자릿수 성장을 지속하며 매출 궤적을 견인하고 있기 때문이다. 이는 향후 쿠팡의 독보적인 장기 운영 현금 흐름(Operating Cash Flow) 창출력을 지탱하는 핵심 뼈대가 될 전망이다.

Zacks의 컨센서스 데이터에 따르면, 쿠팡은 다가오는 분기 실적 보고서에서 전년 동기 대비 4.8% 순증한 89억 3,000만 달러(약 13조 5,000억 원)의 매머드급 매출 고지를 달성할 것으로 정밀 예측되었다.

다만, 이번 과태료 충격 비용과 물류 인프라 전술 자본 투입 여파로 인해 주당순이익(EPS)은 주당 0.14달러의 분기 손실을 기록할 것으로 전망됐다. 이는 전년 대비 손실 폭이 대폭 늘어난 수치다.

실적 추정치 수정 정체는 향후 변수… Zacks 랭크 ‘보유’ 유지하며 아마존과 동반 주시

Zacks 주식 연구소는 쿠팡의 매출 성장 기대감이 향후 주가의 잠재적 펀더멘털을 증명하고 있으나, 단기적인 주가 향방을 결정짓는 ‘실적 추정치 수정 추세(Earnings Estimate Revisions)’가 다소 정체되어 있다는 점을 냉정하게 지적했다.

실증 연구에 따르면 향후 어닝 가이던스가 상향 조정되는 모멘텀이 확실해야 주가의 지속적인 강세 랠리가 보장되는데, 쿠팡의 경우 지난 30일간 이번 분기 합의 주당이익(EPS) 추정치에 아무런 변동 궤적이 나타나지 않았기 때문이다.

이에 따라 Zacks는 쿠팡에 대해 기존의 투자 등급인 ‘Zacks 랭크 #3(보유·Hold)’를 그대로 유지하며, 이번 14% 폭등 급등세가 장기적인 강세장으로 이어질 수 있을지 향후 추이를 정밀 주시하라고 조언했다.

한편 쿠팡이 속한 글로벌 인터넷 상거래 산업의 절대강자인 미국 아마존 역시 마지막 거래 세션에서 1.5% 소폭 상승한 241.51달러에 마감하며 방어 펜스를 쳤다.

아마존은 지난 한 달간 -11.9%의 다소 가혹한 수익성 슬럼프를 겪었으나, 다가오는 실적 발표에서 전년 대비 8.3% 순증한 주당 1.82달러의 컨센서스 EPS를 유지하며 쿠팡과 동일한 ‘Zacks 랭크 #3(보유)’ 지위를 사수했다.

이란 전쟁발 글로벌 오일 쇼크와 인플레이션 통상 쇼크 속에서도 탄탄한 지출 성장을 이끌어내고 있는 유통 카르텔 쌍두마차, 쿠팡과 아마존의 향후 자본 패권 플랜에 글로벌 월스트리트의 이목이 집중되고 있다.



신경원 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com

<저작권자 ⓒ 글로벌이코노믹 무단전재 및 재배포금지>