수자노 파펠 에 셀루로스, 1분기 조정 EBITDA 20억 달러..전년비 6% 증가
2026.04.30 21:43 실적속보
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1분기 조정 EBITDA가 전년 대비 6% 증가하며 양호한 실적을 보였으나, 펄프 판매량 감소와 가격 하락, 미국 시장 수요 둔화가 우려 요인입니다. 다만 브라질 내수 회복세와 3분기 K-C 조인트벤처 마감 등 긍정적 모멘텀이 있어 중립에 가까운 호재로 평가됩니다. 레버리지 3.3배는 관리 가능한 수준이며, 86%의 헤지 커버리지는 리스크 관리 측면에서 안정적입니다.
1분기 조정 EBITDA 20억 달러로 전년비 6% 증가
브라질 내수 회복세, 3분기 K-C 조인트벤처 마감 예정
2026년 매출 111억 달러 전망, 헤지 커버리지 86% 유지
1분기 펄프 판매량은 31만5천톤으로 전분기 및 전년 동기 대비 소폭 감소했으며, 펄프 평균 순가격 역시 소폭 하락했다. 제지 및 포장 사업 부문에서는 브라질 내수 시장에서 가격과 판매량이 모두 증가하는 긍정적 흐름을 보였으나, 미국 시장에서는 수요 둔화로 일부 어려움을 겪었다.
영업 현금흐름은 130억 달러 수준으로 4분기 대비 소폭 증가했다. 구조조정비용과 유지보수 일정으로 인해 펄프 현금비용은 톤당 802헤알로 4분기 대비 상승했으나, 여전히 전년 대비 개선된 수치를 유지했다.
재무 건전성 강화를 위해 수자노는 선물환 포트폴리오와 원유 가격 헤지 전략을 적극 활용하고 있다. 2026년 전체 헤지 커버리지는 약 86%에 달하며, 환율 변동과 원자재 가격 변동 위험을 효과적으로 관리하고 있다. 유가 1달러 변동 시 현금에 미치는 영향도 세밀하게 조정 중이다.
수자노의 재무 상태는 신중한 정책 하에 안정적으로 유지되고 있다. 순부채는 61억 달러이며, 레버리지는 조정 EBITDA 대비 3.3배 수준이다. 설비투자와 배당 지급 등으로 달러 부채가 증가했으나, 장기 차입구조와 안정적 현금자산 확보로 충분히 대응하고 있다.
회사는 3분기 예정된 킴벌리클라크(K-C)와의 조인트벤처 마감을 앞두고 있으며, 브라질 내 제지 및 포장 사업의 가격 및 판매량 상승이 기대된다고 밝혔다. 자체 성장률과 사업 회복세가 중장기 실적 개선에 긍정적으로 기여할 것으로 전망된다.
증권가에서는 수자노가 2026년 매출액 111억3천만 달러(전년 대비 21.8% 증가), 2027년 126억 달러(13.2% 증가), 2028년 132억 달러(4.8% 증가)를 기록할 것으로 예상한다. EPS는 2026년 1.05달러로 전년 대비 46.9% 감소하나, 2027년 1.08달러로 소폭 회복할 전망이다.
이 같은 실적 전망은 환율 및 원자재 가격에 대한 헤지 효과와 견고한 수요 기반을 가진 사업 모델의 영향으로 분석된다.
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