수로캐피탈(SSSS)이 2025년 4분기 주당 순자산가치(NAV) 8.09달러를 기록하며 전년 대비 21% 급증했다고 11일 발표했다. AI 인프라 기업에 대한 공격적 투자 확대가 성과를 견인했으며, 포트폴리오 상위 3개 기업인 OpenAI, WHOOP, Blink Health가 전체 투자의 54%를 차지하고 있다.

AI 인프라 투자 확대, 구조적 변화로 인식

마크 클라인 CEO는 이번 콜에서 'AI 인프라'라는 키워드를 반복적으로 강조하며 자신감 넘치는 어조를 보였다. 그는 "AI는 이제 기업이 경쟁하고 성장하는 데 있어 핵심 인프라 역할을 수행하고 있다"며 "이는 단순한 사이클이 아니라 구조적 변화"라고 단언했다.

클라인 CEO는 2026년까지 AI 관련 투자 규모가 더욱 증가할 것이라고 전망했다. 특히 글로벌 AI 인프라 구축이 가속화되고 있다는 점을 투자 확대의 핵심 근거로 제시했다. 숫자 뒤에 숨은 진짜 성장 동력은 OpenAI를 비롯한 AI 기업들의 자금 조달 증가였다. 클라인 CEO는 OpenAI의 추가 자금 조달이 완료되면 수로캐피탈의 NAV에 최소 5달러에서 6.5달러까지 기여할 것으로 예상했다. 이는 현재 NAV 8.09달러의 60~80%에 달하는 추가 상승 여력을 의미한다.

이번 분기 CoreWeave 클래스 A 보통주 투자로 900만 달러의 배포금을 회수했으며, 이는 포트폴리오의 유동성을 개선하는 동시에 재투자 여력을 확보하는 계기가 됐다.

TensorWave 2000만 달러 투자, AI 연산 수요 겨냥

앨리슨 그린 CFO는 TensorWave에 대한 2000만 달러의 신규 자본 약속을 공식화했다. 이는 AI 연산 및 관련 인프라 수요가 폭발적으로 증가하고 있다는 판단에 따른 것이다.

TensorWave 투자는 수로캐피탈의 포트폴리오 다각화 전략의 일환으로 해석된다. 기존 OpenAI 중심의 포트폴리오에서 벗어나 AI 연산 인프라 전반으로 투자 영역을 확장하겠다는 의도가 명확하다. 그린 CFO는 "AI 연산 수요는 2026년에도 지속적으로 증가할 것"이라며 "TensorWave는 이 시장에서 핵심적인 위치를 점하고 있다"고 설명했다.

분기 중 약 900만 달러의 배포를 받았다는 점도 강조했다. 이는 포트폴리오 기업들의 유동성 이벤트가 점차 가시화되고 있음을 의미하며, 향후 추가적인 현금 회수 가능성을 시사한다. 경영진은 OpenAI의 추가 자금 조달이 완료되면 NAV에 즉각 반영될 것이라는 점을 재차 강조하며, 이것이 현재 주가에는 반영되지 않은 잠재 가치라고 설명했다.

Q&A: 자금 조달 완료 시점에 집중된 질문

애널리스트들은 Q&A 세션에서 OpenAI의 자금 조달 완료 시점과 NAV 반영 시기에 대해 집중적으로 질문했다. 클라인 CEO는 "모든 자금 조달이 이번 분기 내에 완료될 것"이라고 명확히 답변했다. 이는 2025년 1분기 내 NAV에 5~6.5달러의 추가 상승이 가능하다는 뜻이다.

한 애널리스트가 "OpenAI 자금 조달이 지연될 리스크는 없는가"라고 날카롭게 질문하자, 클라인 CEO는 "진행 중인 협상은 최종 단계에 있으며 지연 가능성은 매우 낮다"고 자신감을 보였다. 다만 구체적인 조달 금액이나 밸류에이션에 대해서는 "계약상 공개할 수 없다"며 답변을 회피했다.

또 다른 질문은 포트폴리오 집중도에 관한 것이었다. 상위 3개 기업이 54%를 차지하는 구조가 리스크 요인이 될 수 있다는 우려였다. 그린 CFO는 "집중도가 높은 것은 사실이지만, 이들 기업이 모두 AI 인프라 시장의 리더"라며 "오히려 구조적 성장의 수혜를 극대화할 수 있는 포트폴리오"라고 반박했다.

전반적으로 경영진은 방어적 태도 없이 AI 중심 전략의 정당성을 강하게 어필했다. Q&A에서 드러난 핵심은 OpenAI 자금 조달의 조기 완료 여부가 단기 주가 향방의 관건이라는 점이다. 최신 실적 보러가기