에로코퍼(ERO)가 3월 7일 2025 회계연도 4분기 실적을 발표하며 2026년 구리 생산량을 67,500~77,500톤으로 제시했다. 4분기 매출은 사상 최대치인 3억2000만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 1억8670만 달러에 달했다.

페르나스 프로젝트 중심 성장 전략 강조, 초기 C1 비용 톤당 0.24달러 목표

마르코 드필리포 CEO는 이번 어닝콜에서 페르나스 프로젝트를 회사의 핵심 성장 동력으로 반복 강조했다. 그는 이 프로젝트가 초기 15년간 연간 약 70,000톤의 구리를 생산할 것이며, 초기 C1 생산비용은 톤당 약 0.24달러에 이를 것으로 전망했다. 이는 업계 최저 수준의 생산비용으로, 장기 금속 가격 기준 약 20억 달러의 세후 순현재가치를 창출할 것으로 기대된다.

CEO는 "우리는 비즈니스 전반에 걸쳐 성과를 더욱 개선할 기회를 계속 찾고 있으며, 특히 올해 하반기 투쿠마에서 이를 달성하기 위해 노력하고 있다"며 운영 효율성 제고에 대한 강한 의지를 드러냈다. 그의 발언 톤은 전반적으로 자신감이 넘쳤으며, 특히 페르나스 프로젝트의 경제성과 2026년 가이던스에 대해 투명한 커뮤니케이션을 약속했다.

회사는 2026년에 50,000미터 규모의 탐사 계획을 수립했으며, 이는 페르나스 프로젝트와 연계된 주요 목표다. 금 회수율 향상을 위한 기술적 접근과 철강 회수 회로 추가를 통해 고품질 제품 생산 체계를 구축할 계획이다.

2026년 생산 가이던스, 하반기 집중 예고..투쿠마 공장 처리량 증가 기대

회사가 제시한 2026년 구리 생산 가이던스 67,500~77,500톤은 카라이바와 투쿠마 공장의 처리량 증가에 기반한다. 다만 계획된 광석 등급 하락이 일부 상쇄 요인으로 작용할 전망이다. 특히 생산량은 연초 대비 하반기로 더욱 집중될 것으로 예상되며, 이는 우기 영향과 유지보수 일정을 고려한 전략적 판단으로 해석된다.

드필리포 CEO는 "새로운 탐사 계획과 함께 2026년 가이던스에 대한 투명한 커뮤니케이션"을 강조하며, 상반기에는 신중한 접근을 취할 것임을 시사했다. 이는 4분기 사상 최대 실적 이후 시장 기대치 관리에 나서겠다는 의도로 풀이된다.

2025년 연간 조정 EBITDA는 4억970만 달러를 기록했으며, 이는 과거 수년간 지속해온 운영 효율성 제고의 결과다. 구리 및 금 가격 상승도 실적 개선에 긍정적으로 작용했다. 회사는 이러한 재무적 안정성을 바탕으로 페르나스 프로젝트와 같은 전략적 투자를 지속할 계획이다.

투쿠마 비용 구조 질문 집중.."비구조적 유지보수 비용 일시적" 해명

애널리스트들은 Q&A 세션에서 투쿠마 광산의 C1 현금비용 구조에 대해 집중적으로 질문했다. 드필리포 CEO는 "현재 투쿠마에서의 추가적인 유지보수 비용을 고려하고 있으며, 이는 비구조적 비용으로 간주된다"고 답변하며 일회성 비용임을 강조했다. 그는 "금과 구리 농축 물량에 대한 재고 역시 우기 동안의 영향을 고려하여 관리할 계획"이라고 덧붙였다.

이러한 해명은 투쿠마 광산의 비용 상승 우려를 불식시키려는 의도로 보인다. 애널리스트들이 비용 구조의 지속가능성에 대해 날카롭게 질문한 것은 2026년 가이던스의 실현 가능성을 검증하려는 시도였다. 경영진은 하반기 투쿠마 성과 개선을 약속하며 우려를 일축했지만, 구체적인 수치 제시는 회피했다.

페르나스 프로젝트의 경제성과 실행 타임라인에 대한 질문도 이어졌다. 경영진은 20억 달러 순현재가치와 톤당 0.24달러 생산비용이라는 구체적 수치를 제시하며 자신감을 드러냈다. 이는 주가 모멘텀 확보를 위한 전략적 커뮤니케이션으로, 투자자들에게 장기 성장 스토리를 각인시키려는 의도가 명확했다. 회사는 탄탄한 재무 상태를 바탕으로 주주 가치 제고에 집중할 계획이다. 최신 실적 보러가기