로얄골드(RGLD)가 3월 3일 레이먼드 제임스 기관 투자자 컨퍼런스에서 2025년 조정 EBITDA 마진 82%를 기록하며 금 투자의 최적 모델로 부각되고 있다고 밝혔다.

30년 노하우로 구축한 360개 자산 포트폴리오, 금 중심 수익 구조 강조

윌리엄 하이젠부텔 사장은 이번 컨퍼런스에서 로얄골드의 비즈니스 모델이 30년 이상 축적된 로열티 및 스트리밍 경험을 기반으로 한다는 점을 강조했다. 회사는 현재 360개의 광물 자산 포트폴리오를 보유하고 있으며, 이 중 80개 자산이 실제 수익을 창출하고 있다.

특히 주목할 점은 수익 구조의 집중도다. 지난해 전체 수익의 78%가 금에서 발생했으며, 이는 로얄골드가 금 가격 상승의 최대 수혜자로 자리매김하고 있음을 보여준다. 하이젠부텔 사장은 로열티 모델의 핵심 경쟁력으로 높은 마진율과 안정적인 현금 흐름을 제시하며, 직접 채굴 기업 대비 자본 지출 부담이 없고 운영 리스크가 현저히 낮다는 점을 부각했다.

지역별로는 캐나다, 미국, 호주 등 정치적으로 안정적인 관할권에서 수익 대부분이 발생하고 있어, 지정학적 리스크를 최소화한 포트폴리오 전략이 돋보인다는 평가다.

82% EBITDA 마진, 전통 채굴업 대비 압도적 수익성 입증

로얄골드가 제시한 2025년 조정 EBITDA 마진 82%는 금 관련 기업 중에서도 최상위 수준이다. 일반적인 금 채굴 기업의 EBITDA 마진이 30~40% 수준인 것과 비교하면, 로열티 비즈니스 모델의 수익성이 얼마나 우수한지를 단적으로 보여준다.

하이젠부텔 사장은 이러한 고마진 구조가 로열티 계약의 특성에서 비롯된다고 설명했다. 로얄골드는 광산 운영에 직접 관여하지 않고 생산량 또는 매출의 일정 비율을 받는 구조이기 때문에, 인건비, 장비 유지비, 에너지 비용 등 채굴 기업이 부담하는 운영비용에서 자유롭다.

특히 금 가격이 상승할수록 로열티 수익도 비례해서 증가하지만, 비용 구조는 고정적이어서 가격 상승기에 레버리지 효과가 극대화된다는 점이 투자자들에게 매력적으로 평가받고 있다. 회사는 향후에도 이러한 고마진 구조를 유지하면서 신규 로열티 계약 확보를 통해 수익 기반을 확대할 계획이라고 밝혔다.

금 강세장 지속 전망 속, 안정적 현금창출력 강조

컨퍼런스에서 투자자들이 가장 주목한 부분은 향후 성장 전략과 금 시장 전망에 대한 경영진의 시각이었다. 하이젠부텔 사장은 글로벌 인플레이션 우려, 지정학적 불확실성, 중앙은행들의 금 매수 지속 등을 고려할 때 금 가격 강세가 중장기적으로 이어질 것으로 전망했다.

로얄골드는 이러한 환경에서 신규 로열티 계약 체결과 기존 자산의 생산 확대를 통해 성장 모멘텀을 이어갈 계획이다. 특히 80개 수익 창출 자산 외에도 280개의 개발 및 탐사 단계 자산을 보유하고 있어, 향후 이들 자산이 생산에 돌입할 경우 추가 수익원이 될 것으로 기대된다.

애널리스트들은 로얄골드의 높은 배당 성향과 함께 자본 효율성이 뛰어난 비즈니스 모델이 금 투자를 원하는 기관 투자자들에게 매력적인 선택지가 될 것으로 분석했다. 특히 채굴 기업 대비 변동성이 낮으면서도 금 가격 상승의 수혜를 직접 받을 수 있다는 점에서, 방어적 포트폴리오 구성에 적합하다는 평가가 나온다.

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