플러그파워(PLUG)가 4분기 총마진을 전년 대비 125%포인트 개선한 2.4%로 끌어올리며 수익성 개선의 전환점을 맞았다고 3월 2일 발표했다. 신임 CEO 호세 루이스 크레스포는 2025년 연간 매출이 13% 성장했으며, 2026년에도 유사한 성장세가 지속될 것이라고 밝혔다.

회사는 경기 불확실성 속에서도 운영 효율화와 원가 절감을 통해 지속 가능한 수익성 달성에 한 발 다가섰다는 평가다. 4분기 GAAP 기준 주당순손실은 0.63달러였으나, 조정 EPS는 0.06달러 손실로 대폭 개선됐다.

루이지애나 공장 가동과 마진 개선 집중 전략

크레스포 CEO는 어닝콜에서 '운영마진'과 '효율화'를 가장 많이 반복하며 수익성 개선에 대한 강한 의지를 드러냈다. 그는 "우리는 지속 가능한 수익성 달성을 위해 계속 매진할 것"이라며 자신감 넘치는 어조로 회사의 방향성을 제시했다.

총마진 125%포인트 개선이라는 극적인 성과 뒤에는 루이지애나 수소 생산 공장 가동과 생산 원가 절감 노력이 자리하고 있다. 회사는 수소 생산 확대를 통한 유동성 강화를 2025년 핵심 전략으로 삼았으며, 루이지애나 공장은 이러한 전략의 상징적 사례로 평가된다.

경영진은 가격 인상, 운영 비용 절감, 생산 원가 개선이라는 3대 축을 중심으로 마진 개선을 추진해왔다고 설명했다. 특히 손실 구조에서 벗어나 긍정적 총마진을 기록했다는 점에서, 플러그파워가 오랜 적자 터널을 빠져나오고 있다는 신호로 해석된다.

물류·전해조 부문 성장과 80억 달러 파이프라인 확보

크레스포 CEO는 2026년 매출 성장의 핵심 동력으로 물류 처리(Material Handling) 부문을 지목했다. 아마존과 월마트 같은 대형 고객사로부터의 수요 증가와 함께 장비 리프레시 프로그램이 본격화되면서 이 부문이 다시 성장 궤도에 올라설 것이라는 전망이다.

전해조 사업 역시 유의미한 성장이 예상된다. 특히 스페인과 포르투갈에서 진행 중인 프로젝트들이 매출 기여도를 높일 것으로 회사 측은 기대하고 있다.

폴 미들턴 CFO는 약 80억 달러 규모의 프로젝트 파이프라인을 확보했으며, 이 중 상당수가 올해 상반기 중 수익 창출로 이어질 것이라고 밝혔다. 그는 "중단기 계획은 마진 및 현금 흐름 개선에 초점을 맞추고 있다"며 재무 건전성 강화 의지를 강조했다.

회사는 조정 EPS가 0.06달러 손실 수준까지 개선됐으며, 향후 긍정적 현금 흐름으로 전환될 것으로 기대하고 있다. 수소 가격이 현 수준을 유지한다면 수익성은 더욱 개선될 것이라는 점도 확인됐다.

애널리스트 우려에 재무 건전성과 고객 신뢰 강조

애널리스트들은 Q&A 세션에서 현금 흐름 개선 시점과 대형 프로젝트의 실행 가능성에 대해 집중적으로 질문했다. 특히 80억 달러 파이프라인이 실제 매출로 전환되는 시기와 규모에 대한 우려가 제기됐다.

이에 대해 경영진은 상반기 중 여러 프로젝트가 구체화될 것이며, 고객과의 협업을 통해 사실적인 실적을 도출해낼 것이라고 답변했다. 미들턴 CFO는 "공급망 관리와 운영 비용에 대한 규율을 지속적으로 강화하겠다"며 재무 관리 역량을 강조했다.

아마존, 월마트와 같은 대형 고객사들과의 신뢰 관계가 여전히 견고하다는 점도 투자자들에게 안심 메시지로 전달됐다. 경영진은 이들 고객사로부터의 리프레시 수요와 신규 비즈니스 기회를 지속적으로 발굴하겠다고 다짐했다.

회사는 2026년을 수익성 개선과 성장이 동시에 이뤄지는 원년으로 만들겠다는 목표 아래, 운영 효율화와 고객 관계 강화에 집중할 계획이다.

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