스트로베리필즈리츠(STRW)가 2025년 연간 매출 1억5500만 달러를 기록하며 전년 대비 32.4% 성장했다고 2월 20일 발표했다. 같은 기간 AFFO는 7250만 달러로 29.8% 증가했고, 조정 EBITDA는 1억2530만 달러로 38.2% 급성장했다. 연평균 배당금도 주당 0.16달러로 14% 인상되며 주주 환원 의지를 강하게 드러냈다.

계약 임대료 100% 수금·켄터키 랜드마크 딜이 증명한 운영 경쟁력

제프리 바이트너 COO가 이번 실적 발표에서 가장 강조한 키워드는 '수금 완결성'이었다. 2025년 한 해 계약 임대료의 100%를 회수했다는 사실은, 대마초 특화 REIT 특유의 임차인 신용 리스크를 사실상 봉쇄했음을 의미한다. 이는 경영진이 자신감 있는 어조로 일관할 수 있었던 핵심 근거다.

회사는 2025년 동안 1억1200만 달러 규모의 부동산 인수를 완료하고, 6개 시설에서 신규 임차인을 확보했다. 특히 켄터키주에서 10개 부동산의 임차인을 일괄 교체하는 랜드마크 마스터 리스 계약을 성사시켜, 연간 2330만 달러의 임대료를 확보했다. 이 계약에는 매년 2.5%의 임대료 인상 조항이 포함돼 있어, 인플레이션 헤지 기능을 갖춘 장기 수익원으로 평가된다. 현재 포트폴리오는 10개 주 143개 시설로 구성되며, 순부채 비율은 49.5%로 집계된다.

성장 가이던스 1억~1억5000만 달러·REIT 전략 유지로 중장기 확장 로드맵 제시

모이셰 구빈 의장은 향후 인수 목표로 연간 1억~1억5000만 달러 규모를 제시했다. 이는 2025년 실제 인수 규모(1억1200만 달러)와 일치하거나 그를 상회하는 수준으로, 공격적인 외형 확장 기조가 2026년에도 이어질 것임을 시사한다. CFO 그렉 플라미온은 부채 및 자본 증가의 원인이 인수·자산 거래 관련 자금 조달 활동임을 명확히 밝히며, 재무 구조가 성장 전략에 맞게 설계되어 있음을 강조했다.

현재 순부채 비율 49.5%는 적극적인 레버리지 활용 전략을 반영하는 수치다. REIT 규정 준수를 전제로 한 배당 정책과 인수 확대를 병행하겠다는 방침은, 수익성과 성장성을 동시에 추구하는 양면 전략으로 해석된다. 다만 레버리지 수준이 절반에 육박하는 만큼, 금리 환경 변화나 임차인 이탈 리스크 관리가 전략 실행의 관건이 될 전망이다.

배당 지속 가능성·잉여 현금 4000만 달러 확보 여부가 투자 판단의 분수령

Q&A 세션에서 투자자들이 가장 집중한 질문은 배당 지속 가능성과 잉여 현금 흐름이었다. 구빈 의장은 배당금 지급 후 잔여 현금이 약 4000만 달러 수준이라고 구체적으로 답변했다. 이는 경영진이 회피 없이 정확한 수치를 제시했다는 점에서 긍정적으로 읽힌다. 다만 이 수치가 추가 인수 재원으로 충분한지, 아니면 외부 자금 조달에 계속 의존해야 하는지가 시장의 다음 관심사로 부상했다.

애널리스트들은 배당 지급 비율이 AFFO 대비 어느 수준에 위치하는지도 점검했다. AFFO 7250만 달러 대비 잔여 현금 4000만 달러는, 배당 지출 비중이 상당함을 시사한다. 배당 매력은 유지되지만, 자체 현금만으로 성장 투자를 감당하기에는 제약이 있다는 점이 향후 주가 흐름에서 주요 변수로 작용할 것으로 보인다.

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