러시스트리트인터랙티브(RSI)가 2025년 매출 113억 달러로 전년 대비 23% 증가했으며, 조정 EBITDA는 1억5370만 달러로 66% 상승했다고 18일 발표했다. 4분기 매출은 3억2490만 달러로 전년 동기 대비 28% 증가하며 11분기 연속 성장세를 이어갔다.

북미 온라인 카지노 부문 51% 급성장... 고객 경험 혁신이 핵심 동력

리차드 슈왈츠 CEO는 분석가들과의 컨퍼런스 콜에서 비즈니스 전반의 누적적 개선이 이러한 기록적인 성과를 이끌었다고 강조했다. 특히 주목할 만한 점은 북미 지역에서의 폭발적인 사용자 증가다. 4분기 북미 월간 활성 사용자(MAU)는 전년 대비 37% 증가했으며, 온라인 카지노 부문에서는 51%라는 놀라운 성장률을 기록했다.

슈왈츠 CEO는 "우리의 성공은 단순한 마케팅 지출 증가가 아닌 고객 경험 혁신에 기인한다"며 "사용자 인터페이스 개선과 게임 포트폴리오 확장이 재방문율과 고객 생애 가치(LTV)를 크게 향상시켰다"고 설명했다.

경영진의 발언 톤은 전반적으로 매우 자신감 넘쳤으며, 특히 '운영 레버리지'와 '시장 점유율 확대'라는 키워드가 반복적으로 언급됐다. 이는 단순한 매출 성장을 넘어 수익성 개선에 초점을 맞추는 회사의 전략적 방향성을 보여준다.

2026년 매출 14억 달러 돌파 전망... 카지노 중심 전략 강화

RSI는 2026년 가이던스로 매출 13억7500만~14억2500만 달러(전년 대비 21~26% 성장), 조정 EBITDA 2억1000만~2억3000만 달러(전년 대비 37~50% 성장)를 제시했다. 이는 월가의 컨센서스를 상회하는 수준이다.

카일 사우어스 CFO는 "우리의 가이던스는 보수적으로 설정했지만, 내부적으로는 더 높은 목표를 가지고 있다"며 "특히 북미와 라틴 아메리카 시장에서의 신규 진출 기회를 적극 모색할 것"이라고 밝혔다.

주목할 만한 전략적 변화는 '카지노 중심(casino-first)' 접근법의 강화다. 슈왈츠 CEO는 "스포츠 베팅에서 카지노로의 고객 전환율이 지난해 대비 38% 향상됐다"며 "카지노 사업은 스포츠 베팅보다 마진이 3배 이상 높고 고객 유지율도 우수하기 때문에, 2026년에는 이 부문에 마케팅 예산의 65%를 집중할 계획"이라고 설명했다.

또한 기존의 규제 시장 외에도 새로운 시장 진출을 위한 라이선스 취득을 적극적으로 추진할 예정이며, 특히 캐나다 온타리오와 남미 시장에 대한 투자를 확대할 것임을 시사했다.

콜롬비아 세제 변화 극복... 분석가들 마진 지속가능성에 의문 제기

콜롬비아에서의 세금 환경 변화에도 불구하고 RSI는 해당 시장에서 GGR(총 게임 수익)이 66% 증가하는 성과를 거뒀다. 2025년 12월 시행된 새로운 세제 개편이 향후 더 유리한 비즈니스 환경을 조성할 것이라는 전망도 제시했다.

그러나 JP모건의 조셉 그레프 애널리스트는 Q&A 세션에서 "북미에서의 마케팅 비용 증가가 장기적인 마진 목표에 어떤 영향을 미칠 것인가"라는 날카로운 질문을 던졌다.

이에 사우어스 CFO는 "단기적으로는 마케팅 비용이 증가할 수 있으나, 신규 시장에서의 초기 투자 이후에는 운영 레버리지가 크게 개선될 것"이라며 "2026년 하반기부터는 조정 EBITDA 마진이 16~18% 수준으로 향상될 것"이라고 답변했다.

모건스탠리의 토마스 앨런 애널리스트는 "온라인 카지노 부문의 성장이 인상적이지만, 경쟁사 대비 고객 획득 비용(CAC)이 여전히 높은 수준"이라고 지적했다. 이에 슈왈츠 CEO는 "우리의 전략은 단순히 저비용이 아닌 고품질 고객 확보에 있다"며 "CAC는 높을 수 있으나 고객 생애 가치(LTV)도 업계 최고 수준"이라고 반박했다.

전반적으로 애널리스트들은 RSI의 성장세에 긍정적이었으나, 급격한 확장에 따른 비용 증가와 장기적인 수익성에 대한 우려를 표명했다. 이 부분이 향후 주가 움직임의 주요 변수가 될 것으로 보인다.

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