아메리칸에셋트러스트(AAT)가 2025년 FFO(운영자금) 주당 2달러를 기록하며 당초 전망보다 3% 상회했다고 5일 발표했다. 2026년 FFO는 1.5% 성장할 것으로 전망했다.

안정화 신호 보이는 사무실 부문

아담 와일 CEO는 실적발표 컨퍼런스콜에서 "사무실 시장이 점진적으로 안정화되고 있으며, 프리미엄 자산에 대한 수요가 회복세를 보이고 있다"고 강조했다. 이는 시장에서 우려했던 사무실 부문의 침체가 바닥을 다지고 있다는 신호로 해석된다. 실제 사무실 부문의 순영업이익(NOI)은 4분기 1% 증가했으며, 연간으로는 2.5% 성장했다.

특히 하반기에는 세입자 참여도가 개선되면서 임대 활동이 활발해진 것으로 나타났다. 와일 CEO는 "임차인들이 장기적 사무 공간 계획을 다시 수립하기 시작했으며, 이는 고품질 부동산에 대한 수요 증가로 이어지고 있다"고 분석했다.

소매 부문에서는 더욱 견고한 실적을 기록했는데, NOI가 전년 대비 7% 증가했다. 낮은 공실률과 안정적인 현금흐름이 이를 뒷받침했다. 다세대 주택 부문은 신규 공급 증가에도 불구하고 95.5%의 높은 임대율을 유지하며 탄력성을 보여주고 있다.

보수적 가이던스 뒤의 전략적 방향성

경영진이 제시한 2026년 FFO 1.5% 성장 전망은 시장 예상치를 소폭 하회하는 보수적 가이던스로 평가된다. 그러나 이는 AAT가 단기 성과보다 장기적 안정성에 초점을 맞추고 있음을 시사한다.

와일 CEO는 "우리는 임대 연속성과 세입자 품질 관리를 최우선으로 삼고 있다"며 "단기적 임대료 인상보다 장기적 자산 가치 보존이 더 중요하다고 판단했다"고 설명했다. 이러한 접근은 경기 불확실성이 지속되는 상황에서 안정적인 현금흐름을 확보하기 위한 전략으로 해석된다.

특히 주목할 점은 자산 포트폴리오 재조정에 대한 언급이다. 경영진은 일부 저성과 자산 매각 가능성을 시사하면서도 "현 시장 상황에서는 무리한 자산 처분보다 가치 보존에 집중할 것"이라는 입장을 밝혔다. 이는 금리 인하 사이클이 본격화될 때까지 보수적 운영을 이어가겠다는 의지로 풀이된다.

애널리스트 질의에 드러난 시장 우려

Q&A 세션에서 월가 애널리스트들은 주로 사무실 부문의 장기 전망과 자본 배분 계획에 관한 질문을 집중했다.

모건스탠리 애널리스트는 "사무실 부문의 회복이 단기 반등인지, 구조적 개선인지"를 날카롭게 질문했다. 이에 스티브 센터 COO는 "특정 대형 임차인들과의 계약 연장 협상이 긍정적으로 진행 중"이라며 구체적인 수치는 언급하지 않았지만, "주요 임차인들의 이탈 위험은 낮은 수준"이라고 답변했다.

또한 여러 애널리스트들이 주가가 순자산가치(NAV) 대비 할인된 상황에서 자사주 매입 계획에 대해 질문했다. CFO는 "자사주 매입보다 부채 감축에 우선순위를 두고 있다"고 답변하며, 현 시장 환경에서는 재무 안정성 확보가 더 중요하다는 입장을 분명히 했다.

특히 부동산투자신탁(REIT) 업계에서 핵심 지표인 FFO 성장률이 경쟁사 대비 낮은 점을 지적하는 질문에 대해, 경영진은 방어적인 태도를 보이기보다 "중장기적으로 부채비율을 현재 35%에서 30% 수준으로 낮추는 것이 더 중요한 목표"라고 강조했다. 이는 당장의 성과보다 장기 안정성을 우선시하는 AAT의 보수적 경영 철학을 반영한다.

< ⓒ초이스스탁 AI 투자속보 ‘애드가플래시’ - 무단전재 & 재배포 금지 > 최신 실적 보러가기