GE헬스케어테크놀러지스(GEHC)가 5일 발표한 2025년 4분기 실적에서 매출 57억 달러를 기록하며 전년 대비 4.8% 성장했다. 이는 회사 자체 기대치를 상회하는 성과로, 제품 매출이 7.9%, 서비스 매출이 5.5% 각각 증가한 데 기인했다. 다만 주문 성장률은 2%로 전년 동기 대비 감소했으며, 조정 EPS는 1.44달러로 0.7% 하락했다.

공급망 최적화로 마진 방어...관세 영향 상쇄

경영진은 이번 어닝콜에서 관세 비용과 불리한 제품 믹스에도 불구하고 조정 EBIT 마진을 16.7%로 유지한 점을 강조했다. 약 1억 달러의 추가 비용 부담에도 불구하고 생산량 증가와 전략적 가격 인상으로 이를 상쇄했다는 설명이다. 특히 주목할 점은 4분기 자유 현금 흐름이 9억1600만 달러에 달해 예산을 초과 달성했다는 것이다.

경영진의 톤은 전반적으로 자신감에 차 있었으며, 총 수주 잔고가 218억 달러로 전년 대비 20억 달러 증가한 점을 여러 차례 언급했다. 이는 향후 분기 실적의 안정성을 확보하는 완충 장치 역할을 할 것으로 보인다. 다만 중국 시장에 대해서는 다소 신중한 어조를 유지했으며, 지역별 성과 편차에 대한 솔직한 평가가 돋보였다.

AI 기반 의료영상 솔루션 확대...연 5억 달러 매출 목표

경영진은 가이던스에서 인공지능과 디지털 헬스케어에 대한 투자를 크게 확대할 계획임을 분명히 했다. 특히 최근 인텔레라드 인수를 통해 클라우드 중심 이미징 생태계 구축을 가속화하겠다는 전략을 제시했다. 이 사업은 첫해에만 약 2억7000만 달러의 매출과 30%를 초과하는 조정 EBITDA를 기록할 것으로 예상된다.

장기 전략으로는 정밀 치료와 통합 솔루션 개발에 집중하면서 로체스터 의대와의 7년 계약 체결을 통해 AI 기반 이미징 장비 및 방사선 의약품 생산에 박차를 가할 계획이다. 특히 Flyrcado 제품의 시장 반응이 매우 긍정적이어서, 2028년까지 이 제품군만으로 5억 달러의 매출을 기대한다는 야심찬 목표도 제시했다.

2026년에는 3~4%의 유기적 성장과 15.8~16.1% 범위의 조정 EBIT를 예상하는 보수적인 가이던스를 제시했지만, 경영진의 언급 횟수와 강조점을 분석하면 내부적으로는 상단 이상의 성과를 자신하는 모습이었다.

애널리스트 우려에 직면한 중국 시장과 공급망 문제

Q&A 세션에서 가장 날카로웠던 질문은 중국 시장의 불확실성과 공급망 리스크에 관한 것이었다. 한 애널리스트는 "중국 시장이 전체 매출의 10% 이상을 차지하는 상황에서, 지역 경쟁사와의 가격 경쟁이 심화될 경우 마진 보호 전략은 무엇인가?"라고 직접적으로 물었다.

이에 경영진은 중국 시장에 대한 "선별적 접근(selective approach)"을 강조하며, 단순한 매출 성장보다는 수익성 있는 분야에 집중할 것이라고 답변했다. 특히 고급 이미징 장비와 AI 솔루션에서는 현지 경쟁사와 차별화된 기술적 우위를 유지하고 있다는 점을 강조했다.

또한 반도체 공급망에 대한 질문에는 "이중 소싱 전략(dual-sourcing strategy)"을 통해 리스크를 관리하고 있으며, 핵심 부품에 대한 재고를 전략적으로 확보했다고 답변했다. 애널리스트들은 이 답변에 다소 안심하는 모습을 보였으나, 중국 시장의 경쟁 심화와 원자재 비용 상승에 대한 우려는 완전히 해소되지 않았다.

경영진이 수익성 있는 성장에 대한 자신감을 보이긴 했지만, 실제 시장에서의 실행력과 변동성 높은 글로벌 환경에서의 대응 능력이 주가에 영향을 미칠 핵심 변수가 될 전망이다.

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