머크(MRK)가 KEYTRUDA의 견조한 성장에 힘입어 2025년 4분기 매출 164억 달러를 기록하며 전년 대비 5% 성장했다고 4일 발표했다. 주력 제품인 KEYTRUDA는 온콜로지 분야에서 84억 달러의 매출을 올리며 전체 실적을 견인했다.

경영진, 종양학 포트폴리오 성장에 자신감 표출

로버트 데이비스 회장은 이번 어닝콜에서 종양학 분야의 지속적인 성장 모멘텀에 상당한 자신감을 드러냈다. 그는 "2025년 혁신적인 신약과 백신을 통해 글로벌 의료계에 중요한 기여를 해왔다"면서 "앞으로도 지속 가능한 성장을 위해 연구개발에 집중하겠다"고 강조했다.

경영진의 발언 톤은 전반적으로 자신감에 차 있었으며, 특히 KEYTRUDA 제품군의 성과를 반복적으로 언급하며 회사의 핵심 성장 동력으로 내세웠다. 이는 머크가 종양학 분야에서의 리더십을 계속 유지하겠다는 전략적 의지를 반영한다.

주목할 점은 경영진이 신규 출시 제품인 CARDIVAXIVE와 WINREVAIR의 시장 진입 성과를 강조했다는 것이다. 이는 머크가 KEYTRUDA 의존도를 줄이기 위한 포트폴리오 다각화 전략을 성공적으로 진행하고 있음을 시사한다.

백신 부문 부진 속 2026년 매출 670억 달러 목표 제시

머크는 2026년 연간 매출 가이던스를 655억~670억 달러로 제시했으며, 비GAAP 기준 주당순이익은 5.00~5.15달러를 전망했다. 이러한 목표 설정은 경영진이 주력 제품의 견조한 성장세가 지속될 것이라는 확신에 기반한 것으로 분석된다.

다만 백신 부문에서는 GARDASIL 판매가 10억 달러로 전년 대비 35%나 감소했다. 경영진은 이에 대해 중국과 일본에서의 일시적 수요 감소가 주원인이라고 설명했으나, 투자자들 사이에서는 백신 부문의 성장성에 대한 우려가 제기되고 있다.

머크의 가이던스는 KEYTRUDA의 성장세가 지속되는 가운데 신약 파이프라인의 시장 진입이 성공적으로 이루어질 것이라는 전제 하에 설정된 것으로 보인다. 경영진은 특히 "2026년에도 신규 출시 제품과 강력한 파이프라인을 통해 성장할 것"이라며 100억 달러 이상의 매출 확대를 목표로 하고 있다.

애널리스트들, 백신 사업 부진에 집중 질문

어닝콜 Q&A 세션에서 월가 애널리스트들은 백신 사업, 특히 GARDASIL의 매출 감소에 대해 집중적으로 질문했다. 35%라는 큰 폭의 감소는 시장의 예상을 크게 빗나간 것으로, 경영진의 설명에도 불구하고 애널리스트들은 이것이 일시적 현상인지 아니면 구조적 문제인지에 대해 우려를 표했다.

경영진은 중국과 일본에서의 일시적 수요 감소를 원인으로 지목했지만, 몇몇 애널리스트들은 경쟁 백신의 시장 진입 가능성에 대해 질문했다. 이에 대해 경영진은 다소 방어적인 자세를 취하며 "GARDASIL의 임상적 효과와 안전성 프로필은 여전히 업계 최고 수준"이라고 강조했다.

한편, KEYTRUDA의 특허 만료 이후 성장 전략에 대한 질문에는 "다양한 적응증 확대와 병용요법 개발을 통해 제품 수명주기를 연장할 계획"이라고 답변했다. 이러한 Q&A 내용은 머크가 KEYTRUDA에 대한 의존도를 줄이기 위한 포트폴리오 다각화가 여전히 과제로 남아있음을 시사한다.

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