SNDL(SNDL)가 2026년 6월 30일 종료된 2분기 매출액 2억3580만 달러로 전년 동기 대비 3.7% 감소하고 영업손실 780만 달러를 기록했다고 7월 28일 발표했다. 주류와 대마초 부문 모두에서 시장 역풍이 지속된 영향이다.

수익성 지표는 전반적으로 악화됐다. 매출총이익은 5630만 달러로 전년 동기 대비 1130만 달러 감소했으며, 매출총이익률은 23.9%로 전년 동기 27.6%에서 3.7%p 하락했다. Jeeter 제품 생산 초기 비효율과 주류 소매 부문의 마진 축소가 주요 원인이다. 조정 영업손실은 700만 달러로 전년 동기 조정 영업이익 580만 달러 대비 1280만 달러 악화됐다.

현금흐름은 영업활동 현금흐름 3020만 달러 마이너스를 기록했는데, 이 중 2350만 달러가 자사주 매입에 사용됐다. 잉여현금흐름은 마이너스 670만 달러로 전년 동기 대비 120만 달러 개선됐다. 주요 지출은 2025년 경영진 인센티브 연간 지급 690만 달러와 현금 이동 중 잔액 증가 270만 달러였다.

사업부문별로 주류 소매 부문은 165개 매장을 운영 중이며 2분기 매출액 1억3470만 달러로 전년 동기 대비 5.1% 감소했다. 동일 매장 매출액은 6.2% 감소했으며, 영업이익은 302만 달러로 전년 동기 671만 달러 대비 54.9% 급감했다. Wine & Beyond 신규 매장의 판매관리비 증가와 프로모션 비용 확대가 수익성을 압박했다.

대마초 소매 부문은 192개 매장을 운영 중이며, 2분기 매출액 8320만 달러로 전년 동기 대비 1.4% 소폭 감소했다. 동일 매장 매출액은 4.6% 감소했으나 신규 매장 오픈과 Value Buds 매장 전환이 일부 상쇄했다. 매출총이익률은 26.4%로 전년 동기 25.9% 대비 0.5%p 개선됐으나, 영업이익은 297만 달러로 전년 동기 418만 달러 대비 29% 감소했다. 전년 동기에 기록한 110만 달러의 자산 손상 환입이 올해는 없었던 점이 주요 원인이다.

대마초 생산 부문은 2분기 매출액 3223만 달러로 전년 동기 대비 10.1% 감소했다. 매출총이익은 57만 달러에 그쳐 매출총이익률이 1.8%로 전년 동기 25.8% 대비 24.0%p 급락했다. Jeeter 제품 출시에 따른 생산 초기 비효율이 주요 원인이며, 영업손실은 920만 달러로 전년 동기 313만 달러 손실에서 크게 확대됐다. 다만 국제 판매는 전년 동기 380만 달러에서 500만 달러로 증가했다. 5월에는 유휴 상태였던 Stellarton 시설을 매각해 순현금 170만 달러를 확보했으며, 처분손실 20만 달러를 기록했다.

투자 부문은 6월 30일 기준 4억1520만 달러의 장부가액을 보유 중이며, 이 중 SunStream Bancorp에 4억40만 달러가 투자돼 있다. 2분기 중 미국 달러 대비 캐나다 달러 환율이 1.3939에서 1.4210으로 상승하면서 500만 달러의 가치 증가가 발생했으나, Cannabist의 Chapter 15 구조조정 절차 진입에 따른 채권 및 지분 가치 하락으로 순자산가치가 230만 달러 감소했다. 이에 따라 투자 포트폴리오는 2분기 160만 달러의 영업손실을 기록했다.

재무 건전성 측면에서 회사는 6월 30일 기준 무차입 상태를 유지하고 있으며, 제약 없는 현금 1억8320만 달러를 보유하고 있다. 순장부가액은 11억 달러에 달한다. 2분기 동안 1175만 주를 주당 평균 1.43달러에 매입해 소각했으며, 2024년 4분기부터 7월 23일까지 총 2901만 주를 매입했다. 이사회는 2025년 11월 20일 만료 예정인 자사주 매입 프로그램의 갱신을 승인했다.

잭 조지 최고경영자는 "2분기 실적은 핵심 사업 부문의 지속적인 시장 연약세와 일시적인 생산 비효율의 영향을 반영한다"며 "단기적 요인이 매출과 영업이익을 압박했지만, 규율 있는 실행과 비용 최적화, 장기적으로 경쟁력을 강화할 전략적 이니셔티브에 집중하고 있다"고 밝혔다. 그는 "긍정적인 영업 현금흐름을 창출했고, 전년 대비 잉여현금흐름을 개선했으며, 강력한 유동성을 갖춘 무차입 대차대조표를 유지하고 있다"고 강조했다.

회사는 Parallel의 구조조정 완료가 중요한 이정표라고 설명했다. 법적, 규제, 회계 및 나스닥 요건을 충족하면 향후 몇 달 내 플로리다, 텍사스, 매사추세츠의 의료용 대마초 사업에 대한 직접 통제권을 확보할 것으로 예상된다. 56개 소매 매장과 3개 재배 및 제조 시설을 보유한 Parallel은 단기적으로 약 1억5000만 달러의 연간 매출을 창출할 전망이다. 이 거래로 SNDL은 매장 수 기준 북미 최대 대마초 소매업체이자 연 매출 10억 달러를 초과하는 수직 통합 대마초 운영업체로 자리매김할 가능성이 있다.

조지 대표는 "올해 상반기 어려움에도 하반기에 더 강력한 실적을 기대하며, 연간 기준 긍정적인 잉여현금흐름 달성 목표를 유지하고 있다"고 덧붙였다.

증권가는 SNDL의 향후 실적 개선을 전망하고 있다. 2026년 매출액은 6억5630만 달러로 전년 대비 4.99% 감소가 예상되나, 2027년에는 6억7687만 달러로 3.13% 성장, 2028년에는 7억1207만 달러로 5.20% 성장할 것으로 컨센서스가 형성돼 있다. 주당순이익(EPS)은 2026년 마이너스 0.01달러 적자가 지속되지만, 2027년 0.03달러로 흑자 전환하고 2028년에는 0.09달러로 166.69% 증가할 것으로 예상된다. 증권가는 현재의 생산 비효율이 해소되고 Parallel 통합 효과가 가시화되면서 중장기적으로 수익성이 크게 개선될 것으로 평가하고 있다.

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