미드캡파이낸셜인베스트먼트(MFIC)가 2025년 4분기 주당 순투자수익(NII) 0.39달러를 기록했으나 순자산가치(NAV)는 전 분기 대비 3.3% 감소한 14.18달러를 기록했다고 2월 27일 발표했다. GAAP 기준 주당 순손실은 0.14달러로, 일회성 금융 비용 0.04달러를 제외하면 0.10달러 수준이다.

레거시 투자 부담 인정하며 선순위 대출 집중 강조

경영진은 이번 NAV 하락의 주요 원인으로 2022년 이전 투자 포트폴리오를 지목하며 과거 세대 투자에서 발생한 손실을 솔직히 인정했다. 이는 현재 포트폴리오 전략과의 차별화를 시도하려는 의도로 해석된다. 회사는 현재 선순위(first lien) 대출에 집중하고 있으며, PIK(Payment-In-Kind) 구조의 신중한 사용과 소프트웨어 섹터에 대한 낮은 익스포저를 강조했다.

특히 머크(Merck) 투자 건에 대한 설명이 상세히 이어졌다. 4분기 동안 750만 달러가 상환되었고, 분기 종료 후인 2월에 추가로 2200만 달러가 회수되어 총 2950만 달러의 현금 유입이 발생했다. 현재 머크 관련 투자 가치는 약 1억300만 달러로 전체 포트폴리오의 3%를 차지하고 있다. 경영진은 이 투자의 안정적인 회수 과정을 통해 리스크 관리 능력을 입증하려는 모습을 보였다.

4분기 동안 26개 거래에서 총 1억4100만 달러의 신규 약정을 체결했으며, 순 자금 조달 규모는 2500만 달러에 달했다. 이는 선별적 투자 집행과 포트폴리오 재조정이 동시에 진행되고 있음을 시사한다.

1억 달러 자사주 매입 승인, 할인 거래 활용 전략

이사회는 새로운 주식 매입 프로그램을 승인하며 1억 달러 규모의 자사주 매입 계획을 공개했다. 4분기에 이미 110만 주를 평균 18% 할인된 가격에 매입했으며, 이를 통해 주당 NAV를 약 0.03달러 증가시키는 효과를 거뒀다고 밝혔다. 이는 시장에서 형성된 할인 가격을 적극 활용해 주주 가치를 제고하겠다는 명확한 신호다.

자사주 매입 규모 확대는 경영진이 현재 주가 수준을 저평가로 판단하고 있음을 보여준다. 주가가 NAV 대비 큰 폭으로 할인 거래되는 상황에서 자본 배분의 우선순위를 신규 투자보다 자사주 매입에 둔 것으로 해석된다. 이는 단기적으로 주당 가치 희석을 방지하고 장기적으로는 주주환원을 극대화하려는 전략적 선택이다.

배당 정책도 유지됐다. 이사회는 2026년 3월 기준 주주에게 주당 0.31달러의 배당금을 선언했다. NAV 감소에도 불구하고 배당을 유지한 것은 투자자들에게 안정적인 현금 흐름을 제공하겠다는 의지로 읽힌다.

NAV 방어와 포트폴리오 전환이 최대 관심사

Q&A 세션에서 애널리스트들은 NAV 하락 추세의 지속 가능성과 2022년 이전 레거시 자산의 추가 손실 가능성에 집중적으로 질문했다. 경영진은 레거시 자산의 규모가 점진적으로 축소되고 있으며, 신규 투자 포트폴리오의 신용 품질이 개선되고 있다고 답변했다. 그러나 구체적인 레거시 자산 규모나 향후 손실 예상치에 대해서는 명확한 수치를 제시하지 않았다.

자사주 매입의 지속 가능성에 대한 질문도 제기됐다. 경영진은 시장 상황과 유동성을 고려해 유연하게 집행할 것이라고 답변하며, 구체적인 매입 시기나 규모에 대한 가이던스는 회피했다. 다만 할인 폭이 클수록 더 적극적으로 매입할 것임을 시사했다.

투자자 입장에서 가장 중요한 관전 포인트는 향후 분기에 NAV 하락세가 멈출 수 있는가 하는 점이다. 경영진의 낙관적인 포트폴리오 전환 설명에도 불구하고, 레거시 자산에서 추가 손실이 발생할 경우 주가는 더욱 압박받을 수 있다. 반면 자사주 매입이 계획대로 집행되고 신규 투자의 성과가 가시화된다면, 현재의 할인 거래 구간은 매력적인 진입 기회가 될 수 있다.

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